アメリカ7月小売売上高が予想外に0.6%減少、2025年5月来最大の下げ幅

アメリカ7月小売売上高が予想外に減少し、前月比0.6%減少した。これは2025年5月以来最大の下落幅であり、市場予想の前月比0.1%増を大きく下回った。これにより、消費者が上半期の強すぎる支出の後、一時的にブレーキをかけていることが示された。

大規模な還付金による一時的な刺激が徐々に薄れることに加え、アマゾン（Amazon）（AMZN-US）がプライムデーのセールを6月に前倒ししたこと、そしてワールドカップの盛り上がりによる消費熱が冷めたことも、7月のデータを押し下げた要因として挙げられる。

アメリカ商務省人口調査局は、現地時間14日（金）に発表したデータで、7月の小売売上高が前月比0.6%減少したと明らかにした。6月の数字は前月比0.2%増で据え置かれた。小売売上高は主に商品消費を反映しており、インフレ調整は行われていない。年率ベースでは、7月の売上高は依然として5%成長しており、全体の消費が全面的な後退に陥ったわけではない。

13ある小売カテゴリーのうち5つのカテゴリーで売上高が減少した。その中でも、アマゾンを含む非実店舗型小売業者の売上高が2.2%急落したことは、全体の数字を押し下げた大きな要因の一つとなった。アメリカ銀行（BofA）によると、アマゾンが今年、プライムデーを従来の7月から6月に前倒ししたことに加え、他の小売業者も競合する形で販促を行ったため、本来7月に発生するはずだったネットショッピング需要が前倒しされたという。

自動車および部品販売業者の売上高も1.8%減少し、自動車メーカーが発表した販売台数の減少と一致している。ガソリン価格の下落により、ガソリンスタンドの収益も減少した。衣料品や家具などのカテゴリーも同様に弱含みとなった。アナリストらは、7月初旬の酷暑とワールドカップ終了後の消費熱の冷めが、当月の支出に一定の影響を与えた可能性もあると指摘している。

一方で、レストランやバーの収入は0.5%増加し、サービス消費には底堅さが残っていることを示している。自動車とガソリンを除くと、7月の小売売上高は0.2%減少した。

より注目すべきは、飲食、自動車、建材、ガソリンを除いたコア小売売上高、つまり国内総生産（GDP）の商品消費計算に最も近い「統制グループ売上高」が、7月に0.4%減少し、2025年初以来最大の下落となった点だ。これは市場予想の0.3%増を大きく下回るものであり、6月の増加率も当初発表の0.5%から0.4%に下方修正された。

アメリカの消費者は今年初頭、より多額の還付金を受け取り、中東紛争によるガソリン価格上昇の打撃を相殺し、第2四半期の消費支出を年率3.2%の成長に支えた。これは同期間の経済成長率1.5%を牽引した。しかし、経済学者らは、こうした一時的な恩恵はほぼ使い果たされ、6月の個人貯蓄率が4年ぶりの低水準に落ち込んだことから、下半期の消費見通しには不透明感が増していると指摘している。

アメリカ銀行やPNCファイナンシャルのクレジットカード利用データによれば、プライムデーとワールドカップが6月の支出を後押しした後、7月の消費成長率は明らかに鈍化している。PNCは、家庭がガソリン価格の上昇に対して年初よりもさらに敏感になっていると指摘し、下半期の消費環境はあまり好ましくないと分析している。

しかし、大多数の経済学者は、7月の低迷は一時的な現象にすぎないと考えている。S&P500指数は今年すでに14%上昇しており、株価の上昇が家計の富を押し上げており、特に高所得者層や高齢世帯が資産の含み益を消費に回している傾向が強まっている。アメリカ銀行も、家計の貯蓄は依然としてパンデミック前の水準を上回っており、クレジットカードの残高を全額払い切る世帯の割合も増え続けていると指摘している。

カード利用データはまた、ここ数週間、低所得世帯の消費成長が高所得世帯を上回っていることを示しており、ガソリン支出を除いても同様である。これは、これまで高所得者が消費を支え、低所得者が負担を強いられる「K型経済」の構図が薄れつつある可能性を意味している。還付金の恩恵が消え、価格に対する感受性が高まるリスクはあるものの、株式市場の財産効果と家計の財務状況が支えとなり、経済学者らはアメリカの消費が本格的に失速するとは想像しづらいとしている。