金価格が単週7.4％上昇し2か月ぶり高値更新　瑞銀が最適な買い時を提示、5200ドル目標に

国際的な金市場が再び強気相場を迎えている。中国人民銀行が大幅に金を追加購入し、世界中の中央銀行が継続的に買い進める動きを見せていることに加え、金ETFへの資金が再び流れ込んだことで、国際金価格は4,300ドルの大台を突破しただけでなく、今週はさらに4,450ドルを超えて上昇し、約2か月ぶりの高値を更新した。瑞銀ウェルスマネジメントの投資戦略本部（CIO）が発表した最新レポートによると、短期的な変動リスクはあるものの、実質金利の低下、米ドルの中長期的な弱含み、そして世界的な脱ドル化の流れが続くなかで、金の中期～長期的な上昇トレンドは変わらないとしている。2027年上半期には1オンスあたり5,000ドルに達する可能性があり、同年中には5,200ドルを目指すとの見通しを示している。

今回の金価格の上昇は8月初めから加速した。瑞銀によれば、金価格は6月以来初めて4,300ドルを突破し、数週間にわたり4,000～4,100ドルで推移していたもみ合い圏を脱却。先週の週間上昇率は7.4％に達し、今年1月以来で最も強い週間パフォーマンスとなった。この背後には、中国の機関投資家の積極的な参入に加え、金ETFにも再び資金が流入し始めたこと、そして米国の金利が高水準で長期間維持されるという懸念が和らいだことが、金価格の上昇を後押しした重要な要因となっている。

注目すべきは、中国人民銀行が発表した最新データによると、7月に約20トンの金を追加購入しており、2023年末以来最大の単月増加幅となった。これは、世界中の中央銀行が金準備を強化し続けている傾向を改めて裏付けている。また、今年第2四半期には世界の中央銀行が合計289トンの金を購入した。瑞銀は、2024年の年間購入量が750～1,000トンの高水準で推移する可能性があると予測しており、これが金価格の底堅い支えになっている。

8月14日のアジア時間の取引を見ると、金市場は依然として強気基調を維持している。台湾銀行が発表している外貨建て金預金の参考価格によると、米ドル建て金預金の初値は4,449.75ドルで、取引中には最高4,452.75ドルまで上昇し、再び過去最高を更新した。ただし、高値での利益確定売りも出始め、一時4,384.50ドルまで下落。最終的には4,392.30ドルで取引を終えた。

前営業日の終値4,360.90ドルと比較すると、依然として上昇基調が維持されており、押し目買いの需要がしっかりしていることを示している。しかし、一日の高低差が68ドルに達したことは、現在の市場が米国の経済指標やFRBの政策、ドル相場の動きに対して非常に敏感であり、短期的な変動が大きくなっていることを意味している。

技術面からは、台湾銀行の金市場分析によると、4,300ドルは過去の抵抗帯から重要な支持帯へと役割が変わった。この価格帯を維持できれば、上昇主導権は引き続き買い手が握るとされる。次の第一目標は4,450ドル超えとなり、買い需要がさらに強まれば、4,500ドルの大台に挑戦する可能性もある。

一方で、国際市場でのリスク選好の高まり、ドル高の反発、または米国債利回りの上昇があれば、金価格は4,350～4,300ドルの支持帯を再確認する展開もあり得る。より強固なサポートは4,250ドル付近にあるとされている。

今後の見通しについて、瑞銀は金を支える構造的な要因が明確に残っていると指摘している。

まず一つ目は、実質金利の低下が見込まれること。金は利回りのない資産であるため、実質金利が下がると、金を持つ機会コストも低下する。瑞銀は、米国のインフレが徐々に落ち着き、FRBが今年の金利据え置き後に、2027年ごろに再び緩和サイクルに入る可能性があると予想しており、これが金市場への資金還流を促すと考えている。

二つ目は、米ドルの中長期的な弱含みである。瑞銀は、米国の巨額な財政赤字と経常収支赤字の問題が改善していないこと、そして世界の資産配分において依然としてドル資産の比率が高すぎることに着目。市場が再びポートフォリオの見直しを進めれば、金価格にとって追い風になると分析している。

三つ目の鍵は、脱ドル化の波である。近年、各国の中央銀行がドル資産への依存を減らすために金準備の比率を高めており、こうした公式の買いは長期的かつ安定的であり、金価格を支える重要な構造的力となっている。

市場関係者の分析では、今後米国の経済指標が弱めに出た場合、ドル指数がさらに下落すれば、金価格は短期的に4,500ドルを正式に突破する可能性があり、次のターゲットは4,600～4,700ドルの水準になるだろうとされている。

中期的には、ETFの資金流入、中央銀行の買い、そしてヘッジ需要の支えにより、今年から来年にかけて金価格は4,300～4,800ドルの高値圏で推移する可能性がある。

長期的には、瑞銀は2027年上半期の目標価格5,000ドルを据え置き、楽観的なシナリオでは5,200ドルに達する可能性があるとしている。現在の約4,400ドル水準から計算すると、今後14～18％の上昇余地があることになる。

一方で、今年の台湾株式市場はAI関連銘柄の注目を集めて高値圏で推移しており、市場評価はすでにかなり高まっている。投資家はAIや半導体といった成長テーマを追う一方で、適切なヘッジ資産の配置も検討すべきである。

金融機関は、保守的な投資家には資産の5％を金に配分することを、安定志向の投資家には5～10％の範囲での保有を勧めている。グローバルな資産配分を重視する投資家であれば、金に加えてエネルギー、工業金属などのコモディティを合わせて10～15％まで引き上げることも提案されている。

特に、今後米国の経済データや政策発表の影響で金価格が4,000～4,200ドルの水準まで下落した場合、長期投資家にとっては分批でポジションを築く重要なチャンスとなる。世界中の中央銀行が金の購入を続け、脱ドル化の流れが深まり、FRBが将来的に緩和局面に戻る中で、金は今後数年間、投資ポートフォリオにおける重要なコア資産としての役割を果たし続けるだろう。