AIチップを長期債務の担保に？「新債券王」ゴンドラックが反論「バナナで資産担保証券を発行するようなもの」

ダブルライン・キャピタル（DoubleLine Capital）の最高経営責任者（CEO）でありチーフ・インベストメント・オフィサー（CIO）のジェフ・ゴンドラック氏は、ウォール街が人工知能（AI）チップを投資可能な資産クラスに変貌させようとしている動きについて、リスク市場がそろそろ天井を打つ可能性があるという警告を発している。

ゴンドラック氏は、米半導体大手NVIDIA（エヌビディア、NVDA-US）が最近発表した、6大金融機関との提携計画を批判の的としている。この計画では、AIインフラに5000億ドルを超える資金を動員することが目指されている。

NVIDIAは先週、アポロ（Apollo）、ブラックロック（BlackRock）、百仕通グループ（Blackstone）、ブルックフィールド（Brookfield）、ゴールドマン・サックス（Goldman Sachs）、KKRとの間で、顧客向けのコンピューティング能力の融資プラットフォームを構築するための覚書を締結したと発表した。

NVIDIAのプレスリリースによると、この資金は企業が同社のチップやより広範な「AI工場」を取得するための資金調達を支援するもので、パートナー各社はコンピューティング能力を、機関投資家向けの長期インフラ投資商品としてパッケージ化する予定だという。

しかし、「新債券王」と称されるゴンドラック氏はこの構想に疑問を呈しており、進化の速い技術を長期ローンの担保として利用することが本当に賢明かどうかを問うている。

ゴンドラック氏はX（旧Twitter）上で、このアイデアを「倉庫いっぱいのバナナを使って30年物の資産担保証券（ABS）を発行する」ことに例え、「寿命が不明な資産を長期債務の担保とするのはどうなのか？」と問いかけた。

彼は、たとえそのバナナが「寿命が不明な最新の遺伝子組み換えバナナ」だとしても、この提携の計画は「時間の試練に耐えられないかもしれない」と述べている。

ゴンドラック氏の主張は、債務の償還期間とチップが価値を保つ期間との不一致に集中している。AIプロセッサは需要が高い時期には強力なキャッシュフローを生み出すことができるが、AI技術の急速な進展を考えると、現在のチップが融資の返済が完了する前に価値を失ってしまう可能性があると、市場は懸念している。

ゴンドラック氏は別の投稿で、リスク市場の頂点は「誰かが警鐘を鳴らすような形で訪れない」と指摘した。その上で、投資家は金融イノベーションに基づき、「疑わしい」信用格付けによって主張される新たな資産クラスに注意を払うべきだと助言している。

NBAのダラス・マーベリックスのオーナーであるマーク・キューバン氏も、この件について簡潔な比喩を用いて意見を述べた。彼は「チップという資産クラスは、新しい暗号資産（クリプト）になるだろう」と語った。

ゴンドラック氏の見解は、映画『大空売り』（The Big Short）のモデルとなった有名投資家マイケル・ベリー氏がここ数か月、繰り返し主張してきた論点と呼応している。ベリー氏はAIバブルの公然とした批判者であり、複数のAI関連企業の空売りを行っている。彼は、テクノロジー大手がチップに過剰投資しており、技術の進化とともにこれらのチップはすぐに陳腐化すると繰り返し警告している。