美銀：輝達の評価は魅力的、株価は自由現金流に対して大幅に割引

『Seeking Alpha』の報道によると、輝達（Nvidia）（NVDA-US）が第2四半期決算を発表する直前、同社がOpenAIへの支援として1,050億ドルを提供すると発表したことを受け、米国銀行はこのテクノロジー大手の評価が「魅力的」であると指摘した。

米銀のアナリスト、Vivek Arya氏は顧客向けレポートで、輝達のOpenAIへの支援について「その戦略的意図は明確だ。輝達はAIの変革的性質にコミットしており、チップ供給に加え、土地、電力、データセンターの外殻（シェル）といったインフラまで、特に先進的な実験室や新興クラウド企業（neo-clouds）といった、投資不適格な破壊的顧客を支援することを確実にしている」と述べた。

「現在の市場環境では、このような取り組みが価値を持つ。GPUのレンタル価格が堅調で、計算能力の供給が希少なことに加え、輝達は業界をリードする自由現金流の創出能力を持っている。これにより、輝達のビジネスは、自社で競合するカスタムチップを開発しているパブリッククラウドの超大規模事業者に依存するだけのものではなく、より多様化している。」

Arya氏は輝達に対して「買進」評価を維持し、目標株価を350ドルと設定した。

輝達は超大規模事業者への依存を低減しようとしているが、これは同時にリスクを高めている。Arya氏は、AI需要が減速した場合、同社の成長率や貸借対照表が圧迫される可能性があると説明。今月末の四半期業績発表で、さらなる情報が提供されると予想している。

Arya氏は、新たなリスクを考慮しても、輝達の株価は自由現金流に対して34%から50%の割引で取引されていると指摘した。

同社は、自由現金流の50%を株主に還元するため、株式買戻しと配当を通じて分配すると約束している。AMD（Advanced Micro Devices）（AMD-US）やマーベル・テクノロジー（Marvell Technology）（MRVL-US）と同様の評価倍率を輝達に適用すれば、同社の株価は大きく上昇するだろう。

Arya氏は補足して、「株式買戻しの拡大は、暗黙の自由現金流倍数を引き上げる可能性がある。輝達がエコシステム、特に破壊的な先進実験室や新興クラウド企業への投資は、AIサイクルの加速に不可欠だが、これらの投資は利益の質の低下や取引倍数の抑制を招く可能性もある。」

「私たちの見解では、最も効果的な対応策は、投資家へのキャッシュリターンの増加かもしれない。輝達は現在、自由現金流の50%を株主還元に充てており、同業の75%から100%という水準に比べてはるかに低い。そのため、より高い割合の自由現金流を株式買戻しに投入する余地がある。」