美債一路狂飆至40兆美元 對美國與全球意味著什麼？

アメリカ財政部が発表した最新の毎日財務報告によると、連邦政府の債務総額は40兆ドルの大台を突破し、40.05兆ドルに達しました。これは2017年の水準と比べて2倍以上増加したもので、多くの専門家が財政の持続可能性に警鐘を鳴らしています。

この債務規模は、昨年のアメリカのGDPを約10兆ドル上回っており、一人当たりの債務額は約11.6万ドルにのぼります。アメリカ国民全員が理論上、この額の負債を背負っている計算になります。

アメリカ国債は、世界の金融市場において「価格決定のアンカー」として機能しており、国境を越えた資本移動の重要な指標とされています。そのため、その債務規模が制御不能なまでに膨張することは、複数のルートを通じて世界中にリスクを波及させ、グローバル金融の安定性と世界経済に深刻かつ持続的な連鎖的衝撃を与えています。

政府の歳出が歳入を長期間にわたり上回っていることが、米国債の急激な増加の主な原因です。高齢化に伴う社会保障給付や連邦医療保険（メディケア）の支出増加に加え、過去20年間にわたる減税政策や軍事支出の拡大が、財政収入の減少につながっています。

アメリカ議会予算局（CBO）の試算では、トランプ政権下で昨年可決された法案が、2034年度までに連邦債務を4.2兆ドル増加させる見込みです。また、2008年の大不況や新型コロナウイルス感染症のパンデミックといった重大な危機も、債務増加の重要な節目となりました。

これらの支出の中でも特に注目されるのは、米国債の年間利払いコストです。2025年には、その額が約1兆ドルに達する見通しで、総支出のほぼ14％を占めます。現在、アメリカ政府が債務利払いのために支出している金額は、国防予算やメディケアの支出をすでに上回っています。

この状況について、ピーター・ピートソン基金のマイケル・ピーターソンCEOは、アメリカは過去26年間にわたり財政赤字を続けており、構造的な課題を長年放置してきた結果だと指摘しています。彼は、金利の上昇が住宅ローンや自動車ローン、クレジットカードの金利にも波及し、高額な利払いが「排除効果」を生み出して、政府が重要な公共事業に割ける資源を圧迫すると警告しています。

ハーバード大学教授で元IMFチーフエコノミストのケネス・ロゴフ氏は、債務の急増、金利の上昇、政治的対立が経済の回復力を蝕み、典型的な債務危機の兆候を見せていると述べています。両党政策センターのマーガレット・スペリングスCEOは、AI産業の混乱や景気後退、地政学的紛争が起これば、財政上の課題がいつでも全面的なシステム危機に発展する可能性があると指摘しています。

一方で、経済・政策研究センター（CEPR）の共同創設者デーン・ベイカー氏は、堅調なアメリカ経済が債務負担を十分に支えられるとし、債務の結果に対してそれほど懸念していないと述べています。彼は、関税や戦争によって引き起こされる物価の変動の方が、より直接的な経済的脅威だと指摘しています。また、AIバブルの崩壊によって海外の投資家が資金を引き揚げるかどうかは、政府の債務とはあまり関係がないとも述べています。

世界の資産価格の基準として、米国債の規模拡大はグローバルな金融体制に深い影響を与えています。巨額の財政赤字を補填するため、アメリカ政府は継続的に大量の国債を発行せざるを得ません。市場がこの膨大な債務の返済能力に懸念を抱くことで、リスクプレミアムが上昇し、長期米国債の利回りが持続的に上昇しています。米国債利回りは世界の資産価格の基準となるため、それが上昇すれば、他の資産にも連鎖的な影響が及びます。

国際通貨基金（IMF）は『グローバル金融安定性報告』の中で、米国債市場の流動性が脆弱であり、市場間の共振を大きく拡大させ、グローバル体制の自己修復力を弱めると警告しています。

欧州中央銀行（ECB）のデータによると、2025年末時点で、米国債が世界の公式外貨準備に占める割合は、2年連続で低下しており、2023年末と比べて4ポイント減少しています。これは、世界が米国債への配分意欲を弱めつつある兆候を示しています。