〈財報〉AIに資金集中！アリババ、前期比約80%の利益減少　ADRは一時4%安

中国のeコマース大手アリババ（BABA-US）（09988-HK）は2024年6月20日、2024年6月終了会計年度の第1四半期財務報告を発表した。人工知能（AI）とコンピューティング基盤への支出増加が響き、純利益は前年同期比75%以上減少し、105.4億元（約15.7億ドル）にとどまった。これはFactSetが集計したアナリスト予想の218億元を大きく下回るもので、市場の失望を呼んだ。

アリババのアメリカ預託証券（ADR）は発表直後、一時4%下落。その後、下げ幅は3.1%に収まった。

当四半期の売上高は前年比9%増の2,689.5億元となり、LSEGの予想2,688.8億元をわずかに上回った。AI需要の高まりによりクラウド事業は急速に成長しているが、関連するチップ、データセンター、コンピューティング機器への投資が利益を圧迫しており、当期のフリーキャッシュフローは66億ドル以上が流出した。

AI支出の急増が利益を圧迫

アリババの当四半期の資本支出は前年比75%増の677億元（約100億ドル）に達した。これは、顧客の購入時期の不均一性、CPU演算容量の増加、および複数のチップ部品の価格上昇が要因として挙げられている。世界的なAI競争の激化に伴い、演算能力とハードウェアコストの上昇は、テクノロジー業界全体が直面する共通の課題となっている。

CEOの呉泳銘氏は、同社が短期的な利益よりもAI成長を優先すると表明。今後の投資額は当初発表した3年間で3,800億元の予算を上回る可能性があり、目標として5年以内にクラウドおよびAI関連の売上を5倍の1,000億ドルに拡大することを掲げている。

アリババは、AI投資に必要な資金を調達するため、非コア資産の売却を継続している。今月早々、ゲーム事業「霊犀互娛」を最低15億ドルで売却することで合意した。ここ2年間で、アリババは複数の非コア事業を処分しており、多数のAI研究および製品チームを、呉泳銘氏が直接指揮する新事業部門「Alibaba Token Hub」に統合している。

クラウド売上が最大の明るい材料

当四半期の阿里雲売上は前年比45%増の484億元となり、AI関連製品の収益は12四半期連続で三位数成長を記録した。呉泳銘氏は、包括的なAI技術体制により、アリババはAIおよびAI演算需要の急速な拡大を捉える有利な立場にあると述べた。

アリババは最近、フラッグシップモデル「通義千問（Qwen）3.8-Max」をリリース。同社は、このモデルが一部のテストではAnthropicのFable 5と同等かそれ以上の性能を発揮すると主張している。また、ノートパソコンなどのコンシューマー機器上で直接実行可能な「通義千問3.8-27B」も発表し、プログラマー、専門職、研究者、長時間稼働するAIエージェントタスクをターゲットにしている。

ただし、中国のAIモデル企業は一般的に無料または低価格でユーザー獲得を図っており、投資家は膨大な支出が実際に収益に結びつくかどうかをますます注目している。アリババは、プログラミング開発およびAIエージェントプラットフォームを通じて有料契約者を獲得しようとしており、ショッピングや支払い機能を統合した「通義千問」アプリケーションで、字節跳動の「豆包」や騰訊の微信（WeChat）が間もなく提供するAIエージェントと競合する構えだ。

アリババのADRは、水曜日の終値時点で今年に入って12%下落している。アナリストは、同社がAI産業の勝者であることを証明するには、クラウド事業の高速成長を維持するだけでなく、リアルタイム小売事業の損失を縮小し、株主に対して過去最高の資本支出が最終的に見返りをもたらすことを証明しなければならないと考えている。