美債拠売圧力が重く、グローバル中央銀行年次会合でＦＥＤ議長ワーシュが市場安定化の試練に直面

ジャクソンホールで開催されるグローバル中央銀行年次会合が目前に迫る中、市場は米国連邦準備制度理事会（ＦＥＤ）のケビン・ワーシュ議長の政策姿勢を注目している。

最近、米国長期国債市場では売却圧力が強まっており、30年国債の利回りは一時、2007年以来の高水準に達した。財務長のスコット・ベセント氏が、長期国債の買戻し規模を少なくとも倍増すると発表したにもかかわらず、国債利回りは一時的に下がった後、再び高水準に戻っている。

この状況について、ＡＪベルの市場担当責任者であるダン・コートワース氏は、現在の経済環境下で投資家は精神的な「安心」を強く求めていると指摘する。財務省の介入の効果が限定的だったため、不安感が高まり、「通貨価値下落取引」が活発化。これにより、金価格は1オンスあたり4,600ドルを突破し、ビットコインも週間で25％以上上昇した。

アカデミー・セキュリティーズのストラテジスト、ピーター・チア氏は、財務省の国債買戻し規模は非常に小さく、量的緩和（ＱＥ）とは異なり、本質的に「甲板の椅子を並べ替えているだけ」だと分析。実質的な通貨供給の増加にはつながらないと指摘している。橋水ファンド創業者のレイ・ダリオ氏も懸念を示しており、潜在的な米国債務危機に備えて、債券保有を減らし、金と一部のビットコインにシフトするよう投資家に勧めている。

政策のバトンがＦＥＤに移る中、ワーシュ議長が金曜日に発表するジャクソンホールでの演説が市場の最も重要な変数となっている。今年5月に就任して以来、ワーシュ議長はほとんど先行きの金利見通しを示していない。ＩＮＧ銀行のエコノミスト、ジェームズ・スミス氏は、ワーシュ議長が金利の将来動向についての示唆を続けない場合、すでに脆弱な債券市場にさらに変動性をもたらす可能性があると警告している。

ＴＤ証券のストラテジスト、モリー・ブルックス氏も、ワーシュ議長の発言が陳腐な内容にとどまれば、市場の失望を招き、長期国債の売却圧力をさらに強めるだろうと述べている。一方、ＨＳＢＣのストラテジスト、ディラージ・ナルラ氏は異なる見方を示し、ワーシュ議長が潜在的なインフレ圧力について明確な評価を示せば、市場を落ち着かせ、満期プレミアムを低下させることができるとの見方を示している。

現在、米国のインフレ率は依然として2％の政策目標を上回っており、政府の債務規模は40兆ドルを突破している。メリルリンチのストラテジスト、マイケル・ハートネット氏は、30年国債利回りが5％を超えるかどうかが極めて重要な分岐点だと強調。この水準を突破すれば、ドルやＡＩ大規模計算能力など、レバレッジの高い分野にさらなる重圧がかかると警告している。

ネイションワイド・ミューチュアル保険のチーフエコノミスト、キャシー・ボスジャンチック氏は、長期金利を押し上げる基本的な要因は依然として存在すると指摘。次に注目すべきデータは、水曜日に発表予定の7月の個人消費支出（ＰＣＥ）物価指数だと述べている。