〈合庫金法説〉央行の利上げは「すでにアクセルを踏んでいる」！徐千婷氏：CPIが下がらなければFedは9月に0.25％利上げの可能性

合庫金控 (5880-TW) は本日（31日）、2026年第2四半期のオンライン法人説明会を開催しました。同社は、世界および台湾の下半期のマクロ経済見通し、米台の金利動向、インフレ情勢について詳細な分析を示しました。

合庫投信の会長であり、チーフエコノミストでもある徐千婷氏は、連邦準備制度（Fed）のカービン・ワーシュ氏がジャクソンホール会議で物価安定への強い姿勢を示したことを受け、市場は9月の利上げ確率を再評価していると指摘しました。米国のコアインフレが大幅に改善しない限り、Fedが0.25％の利上げを行う可能性は排除できないとしています。

台湾については、AI需要の高まりを背景に、1年物定期預金金利が約1.7％である一方、CPI予想が2.07％とされており、実質金利はすでにマイナス圏に陥っています。このため、預金者の実際の購買力が低下しており、中央銀行が利上げを行う条件が過去よりも整ってきていると分析しました。しかし、利上げは唯一の選択肢ではなく、地政学的リスク、エネルギー価格、伝統産業の景気動向などを総合的に勘案すると強調しています。

徐氏は、「現在、央行の利上げの足はすでにアクセルを踏んでいる」と表現しました。最終的にアクセルを踏み込むかどうかは、インフレの持続性にかかっているとし、コアインフレやサービスインフレが下がらない限り、利上げの条件はより整うと述べました。一方で、物価上昇圧力が緩和すれば、金利据え置きの可能性もあるとしています。

国際情勢については、地政学的緊張やサプライチェーンの再編により企業コストが上昇する一方で、AI技術の急速な発展が世界経済を支える主要なエンジンになると分析しています。

米連邦準備制度（Fed）に関しては、PCEインフレ率が3％を超える水準で推移しており、9月または10月に0.25％の利上げが行われる可能性があると指摘。これに対して合庫銀行の財務部マネージャー、盧学理氏は、金利リスクの管理と収益向上のため、安全性の高い変動金利債券の購入を継続していくと述べました。

台湾の経済については、AI需要の拡大を受けて、台湾経済研究院が2026年の経済成長率を上方修正していますが、産業間の格差が広がると予測されています。実質金利のマイナス転換は、中央銀行の利上げ圧力を高める要因となるものの、利上げ決定にはそれ以外の要素も影響すると徐氏は強調しました。

具体的には、地政学リスクによるエネルギー価格の上昇、伝統産業の弱さ、不動産市場の動向、そして主要国の金融政策の行方が今後の判断材料になると説明しています。現時点では、利上げも据え置きも合理的な選択肢であり、引き続き状況を注視していくとしています。