美股警報響了？10年期米国債利回りが5％に達し、約3年ぶりの高水準

米国10年期公債利回りは月曜日（14日）に5％を突破し、2023年10月以来の最高水準に達しました。投資家は連邦準備制度（FRB）の今週の金利決定を前に、緊張感を高めています。住宅ローン、自動車ローン、クレジットカード金利に影響を与えるこの基準金利は、2ベーシスポイント以上上昇して5％に到達しました。もし5.02％を超えることがあれば、2007年7月、つまり世界金融危機発生以前以来の最高水準となります。

FRBの政策に最も敏感な2年期米国債利回りも2ベーシスポイント以上上昇し、4.666％に達しました。先週は2024年7月以来の高値を一時的に記録しています。一方、30年期米国債利回りは5.374％まで上昇しました。債券価格と利回りは逆方向に動くことに注意が必要です。1ベーシスポイントは0.01パーセンテージポイントに相当します。

先週金曜日に発表された8月の消費者物価指数（CPI）は予想通りでしたが、インフレ率は依然としてFRBの目標である2％を大きく上回っています。これは、火曜日から水曜日にかけて開催されるFRBの会合前に得られる最後のインフレ指標となります。シカゴ・マーカンタイル取引所（CME-US）のFedWatchツールによると、市場は現在、FRBが0.25％利上げを行う確率を90％と見込んでいます。

Freedom Capital Marketsの最高市場戦略責任者であるジェイ・ウッズ氏は、「経済データと市場の期待に基づけば、利上げはより明快な決断であり、その後市場が反発する可能性もある」と述べました。一方で、「FRBが据え置きを選んだ場合、状況に対応できていないと解釈され、ネガティブな反応を招く恐れがある」と警告しています。

米国債利回りの上昇理由は、それが株式市場に与える影響を決定づけます。利回り上昇が強い経済成長に由来するのであれば、必ずしも株式市場にとって悪材料ではありません。しかし、それがインフレの再燃、財政赤字の拡大、あるいは米国債市場のストレスを反映している場合には、リスクが明らかに高まります。

Albion Financial Groupの投資責任者であるジェイソン・ウェア氏は、米国財務省と企業が投資家の資金を巡って大量に債券を発行していることによる需給の不均衡が、利回り上昇の一因だと指摘しています。ただし、10年債利回りが5％という心理的節目を超えたとしても、直ちに市場が崩壊するわけではありません。それよりも、消費支出の減速やAI投資の鈍化の方が、株式市場にとっては大きな脅威となる可能性があります。

しかし、巨額の財政赤字、膨大な発行量、粘着的なインフレ、そして原油価格の急騰が、長期債券保有に対する投資家の要求利回り（期間プレミアム）を押し上げています。スコット・ベセント米財務長官は、長期金利の抑制を目的として債券買い戻し計画を拡大しましたが、日々1.2兆ドル規模で取引される米国債市場においては、その効果は限定的です。

モントリオール銀行（BMO-US）の戦略担当者は、買い戻しの拡大は売り圧力を和らげるだけであり、10年債および30年債利回りの上昇を引き起こす根本的なファンダメンタルズ要因を解決することはできないと述べています。融資コスト、証拠金要件、または市場の変動性が高まれば、高レバレッジの裁定取引を行うヘッジファンドが同時にポジションを清算せざるを得なくなり、米国債の下落をさらに加速させる可能性があります。

現在のところ、投資家は依然として高い利回りを容認しています。モントリオール銀行が指摘するように、10年債利回りが以前4.85％に上昇した際、米国株式市場はわずかに弱含みましたが、S&P500指数は今年に入ってすでに11％以上上昇しています。