科技股今年狂漲28%還能追？富國銀行突然降評 改押這族群

富國銀行( WFC-US ) は、今年の春以降、最初のうちの一つとして、スタンダード・アンド・プアーズ500指数の目標価格を引き下げたウォール街の銀行となりました。現在から2026年末までの間、S&P 500はわずか約1％の上昇余地しかないと予想しています。これは、米国とイランの戦争勃発直後以来、ウォール街の証券会社がS&P 500の年末目標を上方修正ではなく下方修正した初めてのケースかもしれません。

Ohsung Kwon氏が率いる富國銀行のストラテジストチームは、火曜日（15日）に、S&P 500の年末目標を7,950ポイントから7,700ポイントに引き下げました。S&P 500は月曜日に7,620ポイントをわずかに下回る水準で終了しており、今年に入ってすでに11％上昇しています。これにより、新しい目標価格に基づくと、今年残りの期間での上昇余地は約1％に過ぎないことがわかります。

利益は上昇見通し しかし評価は圧力にさらされる

注目に値するのは、富國銀行がむしろ企業利益に対してより楽観的になっている点です。S&P 500構成銘柄の来年度の1株当たり利益（EPS）が425ドルに達すると予想しており、2028年にはさらに460ドルまで上昇すると見込んでいます。このうち、2027年の利益予想はFactSetがまとめた下方からの予測である417ドルを上回っています。

しかし、富國銀行は、ここ数四半期にわたる企業利益の急速な成長が持続することは難しいと考えており、今後数カ月間で投資家は利益成長の鈍化を評価に織り込むようになり、株式に対する評価水準の低下につながると考えています。

富國銀行のチームは『MarketWatch』に提供したレポートの中で、市場はまもなく2027年以降の企業利益成長の減速を見込むようになるかもしれないと指摘しています。過去1年間、S&P 500企業の利益成長は非常に強力であり、最近の四半期では前年比50％の増加率を記録しました。

そのため、株式の評価倍率は引き続き縮小していく可能性があります。投資家が企業利益1ドルに対して支払う価格をどれだけ見合うかを示す指標であるPER（株価収益率）は、市場でよく使われる評価指標の一つです。S&P 500全体の予想PERは今年すでに下落を始めています。これは、株価の上昇がアナリストたちが継続的に上方修正する企業利益予測に追いついていないためです。

AI資本支出の鈍化が2028年の不安材料に

富國銀行は2027年のEPSについては懸念していませんが、2028年の利益見通しには疑問を呈しており、主なリスクは人工知能（AI）に関する資本支出の鈍化であり、これが企業利益を侵食する可能性があるとしています。

富國銀行は、現在の景気循環局面におけるS&P 500企業の利益は、長期的なトレンド水準と比べて2027年に景気循環要因によって42％高くなると指摘しています。この差は1950年代以来最大のものです。

科技株の評価を引き下げ 医療保健株の買い増しに転換

業種別のポートフォリオ配分に関して、富國銀行は科技股の格付けを「積極投資」から「中立」に引き下げ、一方で医療保健セクターを「中立」から「積極投資」に引き上げました。科技株の中でも、同社は半導体株よりもソフトウェア株をより好んでいます。

科技股は今年に入ってすでに28％上昇しており、同期間の医療保健セクターは9％上昇しています。

富國銀行は次のように述べています。「我々は、中間選挙が科技股にとってリスク要因となる可能性があると考えており、特にデータセンターに対する政治的反発が高まり続けている点が懸念されます。」

同社はさらに、11月の中間選挙で民主党が上下両院を掌握すれば、医療保健セクターにとっては好材料となり、『アファordableケア法案』（ACA）の補助金を再び拡充する条件が整うかもしれないと補足しています。

米国銀行は年末目標を上方修正

一方、米国銀行（BAC-US）は今週初めにS&P 500の年末目標を上方修正しましたが、それでも富國銀行の最新予想を下回っています。米国銀行は、年末目標を7,100ポイントから7,400ポイントに引き上げ、同時に今後12カ月間の目標を7,800ポイントとしました。

個別の企業に対して設定されるウォール街の株価目標と比較して、マクロ経済と市場戦略担当者が提示する「トップダウン」方式の指数予測は、通常、市場からの注目度が低くなります。