スイス中銀、連続5回目の金利0％据え置き　為替介入の表現緩和

スイス国立銀行（SNB）は木曜日（24日）、キーレートを0％で据え置くことを決定した。これは5回連続の据え置きとなり、市場の予想に合致している。一方で、米連邦準備制度理事会（FRB）、欧州中央銀行（ECB）、日本銀行など他の主要貿易相手国の中央銀行が次々と利上げに踏み出している中、SNBは現状維持を選んだ。

声明発表後、瑞郎は対ドルで0.3％下落し、1ドル＝1.2077フランを記録した。また、スイス10年物国債利回りは0.57％前後で推移しており、ここ最近の高値圏に位置している。

中東情勢の緊迫化と国際原油価格の上昇を受け、スイスの8月消費者物価指数（CPI）は前年比0.8％上昇し、伸びを示した。しかし、これはSNBが掲げる0～2％の物価安定目標圏内にある。SNBは2026年の平均インフレ率を0.7％、2027年および2028年はいずれも0.8％と予測している。

為替介入に関しては、これまで「介入の意思を高めている」という強硬な表現を用いていたが、今回は「必要に応じて外国為替市場で措置を講ずる」というより柔軟な文言に変更された。

政策の方向性について、SNBのシュレーゲル総裁（Martin Schlegel）は、中期的なインフレ圧力はわずかに上昇しているものの、現行の0％金利環境は依然として適切だと述べた。

シュレーゲル氏は、イラン情勢の悪化により安全資産としての資金が流入した際、瑞郎の急騰を防ぐために積極的に介入したと説明。しかし、最近の瑞郎安を受けて、介入の頻度や規模を「必要に応じた調整」に切り替えたと語った。国際的な利上げの流れの中でも、「我々はスイスのために金融政策を運営している」と強調した。

UBSグループのエコノミストはリポートで、6月の会合以降、瑞郎は対ユーロで2％以上、対ドルで1％以上下落しており、これに加えて原油価格の高止まりが、早期利上げの可能性を大きく高めていると指摘。また、「スイス中銀は過去に市場の予想を裏切る行動を取ってきた伝統がある」と警告している。

スイスHIMビジネススクールの金融学担当責任者であるGedeon Tumong氏は、スイスが「避険プレミアム」を享受しており、海外からの資金流入が瑞郎を支え、輸入インフレを抑制していると分析。さらに、スイスが厳しい「財政債務ブレーキ制度」を導入しているため、債券投資家を惹きつけるために利回りを引き上げる必要がなく、超低金利を維持できると解説している。