恐慌訊號出現？高盛警告：AI信用風險已開始向更廣泛市場擴散

高盛集團資深衍生品交易員布萊恩、加勒特警告，市場開始質疑大型科技公司龐大人工智慧（AI）投資能否帶來足夠回報，超大規模資料中心資本支出熱潮的信用風險已不再侷限於科技產業，而是逐步向更廣泛的金融市場擴散。

加勒特在最新市場週報中指出，近幾週超大規模資料中心營運商的信用利差持續擴大，信用違約交換（CDS）成本攀升，新債發行也必須提供更高的利差才能吸引買盤，使AI相關債券市場的壓力向整個市場傳導。

他認為，AI資本支出已成為推動全球信用循環的重要力量，一旦投資人開始懷疑這套投資邏輯，其衝擊將不僅限於科技股，而可能進一步影響整體市場。

市場接下來將聚焦Google母公司Alphabet（GOOGL-US）與特斯拉（TSLA-US）本週公布的財報。

加勒特指出，兩家公司都是檢驗AI資本支出是否能轉化為實際獲利的重要指標，其財報結果將再次測試市場對AI投資故事的信心。

他也直言：「如果你在2026年上半年表現非常亮眼，那麼7月可能會相當難熬。」

避險基金大舉撤出科技股

高盛大宗經紀數據顯示，避險基金近期減碼美國科技股的規模，已創下公司逾十年來最大紀錄。過去八週中，有六週呈現淨賣出，賣壓程度與2024年夏季科技股修正相當。

資訊科技類股在美國大宗經紀帳本中的總曝險與淨曝險，6月初分別升至23.4%與26.3%的五年高點，但短短約六週後已降至19.4%與14.7%。

加勒特表示，自6月初以來持續且大規模的資金撤離，代表市場已出現部分「投降式賣壓」跡象，而科技、媒體與電信（TMT）類股本週也成為美股表現最弱、資金流出最多的族群。

恐慌指數升溫，市場結構出現異常

除了資金流向外，衍生性商品市場也透露出更大的壓力。

高盛自編的「恐慌指數」本週由接近1快速升至6以上，單週大漲5.5點，而這過去通常只會出現在市場承受極端壓力時。

加勒特表示，上週五（17日）交易現場的緊張程度，遠比VIX指數僅約18所呈現的情況嚴峻得多。

值得注意的是，近期個股波動明顯放大，但成交量並未同步增加，顯示投資人雖然承受壓力，卻尚未全面調整持股。

例如Roundhill Memory ETF（DRAM-US）上週五盤中振幅高達13%，最終卻幾乎收平；費城半導體指數（SOX）當日振幅達7%，收盤僅下跌約1%。

加勒特指出，費半成分股平均市值接近5,000億美元，如此大型權值股同步出現劇烈震盪，本身就是值得警惕的訊號。

此外，他也發現收盤階段出現大量與標普500當日走勢相反方向的「收盤市價單（MOC）」失衡，推測可能與槓桿ETF、反向ETF及零到期日選擇權（0DTE）交易盛行有關，代表目前市場的尾盤交易結構已與過去大不相同。

動量交易接近尾聲，但市場風險仍未解除

高盛追蹤的高貝塔動量多空策略，自高點以來已累計回落32%。

加勒特團隊認為，本輪動量交易去槓桿可能已進入後期，原因包括目前跌幅已接近2020年與2021年歷史修正幅度、投資人持股已明顯降低，以及市場目前缺乏新的基本面利空，AI資本支出疑慮仍是主要拖累因素。

不過，他提醒，目前個股之間的隱含相關性仍處於近20年低點，代表不同股票走勢愈來愈分歧。投資人若想對沖個別持股風險，成本將遠高於放空標普500指數，也使標普500愈來愈難反映一般投資組合的真實表現。