聯準會政策路徑不明！美國貨幣市場基金集體「縮短久期」　8兆美元資金湧入超短期資產避險

面對聯準會（Fed）政策路徑的不確定性，美國貨幣市場基金正掀起一場「縮短久期」的防禦性調整。

根據Crane Data的數據，自5月中旬以來，這類基金的管理規模雖已超過8兆美元，但其投資組合的加權平均期限已從45天顯著壓縮至40天，顯示經理人正急於降低利率風險，將資金轉向超短期金融工具。

這波調整源於近期市場的劇烈波動。國際油價飆漲，加上聯準會官員的鷹派言論，一度使交易員預期本月將升息；但隨後公布的溫和通膨數據，又使未來政策前景再度陷入迷霧。

聯邦愛馬仕全球流動性市場投資長黛博拉、卡明斯（Deborah Cunningham）表示：「我們必須保留充足的流動性，以迎接未來更好的投資機會，因此有必要縮短加權平均期限。」

這種謹慎態度部分源自2022年初的教訓。當時聯準會啟動激進的貨幣緊縮政策，導致持有較長期資產的基金陷入被動局面。

資金流向呈現明顯偏好，附買回協議（Repo）已成為核心避險資產。6月份，基金對Repo的持股規模激增360億美元，總規模達1.89兆美元。DWS集團更透露，其近半數投資組合長期配置於此類資產。

與此同時，浮動利率債券的吸引力大幅上升。今年6月，美國公債浮動利率債券的持有部位飆升至5230億美元，創下歷史新高。這使得基金既能鎖定三個月期國庫券的高收益率，又無需拉長投資久期。

聯邦住宅貸款銀行（FHLB）的數據進一步證實此趨勢。該機構今年新增的1800億美元債務中，約1400億美元為浮動利率債券。

值得注意的是，儘管美國國庫券的供給持續擴大，貨幣市場基金上月的持有部位反而減少近1050億美元。

富國銀行策略師安傑洛、馬諾拉托斯（Angelo Manolatos）指出，鑑於9月仍存在升息可能性，基金經理人已設立較高門檻，除非必要，多餘現金將優先投入附買回協議或浮動利率債券。市場普遍預期，在通膨壓力未明顯減緩之前，這股「縮短久期」的風潮將持續席捲美國貨幣市場。