《大賣空》貝瑞：市場已投票，AI燒錢模式不再受華爾街青睞

因成功放空美國次級房貸市場、被視為電影《大賣空》主角原型的傳奇投資人麥可、貝瑞（Michael Burry）表示，華爾街對科技巨頭大舉投入人工智慧（AI）基礎建設的態度已出現明顯轉變。市場正逐漸不再獎勵高額資本支出，而是更加重視企業能否將AI投資轉化為實際獲利與報酬。

貝瑞於週日在社群平台X引用《彭博》整理的市場數據指出，自6月初以來，多家投入AI資本支出最多的大型科技公司，股價表現均落後整體大盤，包括Alphabet（GOOG-US）、Alphabet Class A（GOOGL-US）、亞馬遜（AMZN-US）、微軟（MSFT-US）、Meta Platforms（META-US）及甲骨文（ORCL-US）。

其中，Alphabet成為表現最弱勢的個股之一，儘管公司未來12個月預估資本支出居所有大型科技企業之冠，但股價仍明顯落後大盤。相較之下，蘋果（AAPL-US）在預期資本支出相對較低的情況下，股價反而跑贏整體市場。

貝瑞同時分享另一張圖表指出，市場已開始重新調整大型AI概念股的估值水準。包括輝達（NVDA-US）、微軟、亞馬遜、Alphabet及Meta Platforms等企業，預估本益比（Forward P/E）均自近期高點回落，顯示投資人正重新評估AI巨額投資是否能帶來足夠回報。

他並在貼文中直言：「市場已經投票，結果非常清楚。」

| 公司 | 近1個月 | 年初至今（YTD） | 近1年 | 預估本益比（Forward P/E） | |---|---|---|---|---| | Alphabet Class A | 下跌 9.59% | 上漲 1.46% | 上漲 66.03% | 22.624 | | Alphabet Class C | 下跌 9.16% | 上漲 1.20% | 上漲 64.97% | 22.676 | | Microsoft | 上漲 3.56% | 下跌 19.29% | 下跌 25.52% | 19.724 | | NVIDIA | 上漲 6.09% | 上漲 9.53% | 上漲 17.02% | 23.585 | | Amazon.com | 下跌 3.34% | 上漲 2.48% | 下跌 0.29% | 27.397 | | Oracle | 下跌 22.18% | 下跌 41.24% | 下跌 53.58% | 14.225 | | Apple | 上漲 18.20% | 上漲 22.88% | 上漲 55.58% | 34.843 |

市場情緒轉變也反映在追蹤科技七雄（Magnificent Seven）的ETF表現。截至目前為止，Roundhill Magnificent Seven ETF（MAGS-US）今年累計下跌3.37%，明顯落後Invesco QQQ Trust（QQQ-US）同期11.60%的漲幅，顯示投資人對過去主導市場漲勢的AI大型科技股熱情已有所降溫。

不過，並非所有市場人士都認同貝瑞的看法。

知名創投人士Chamath Palihapitiya日前在Alphabet公布最新財報、股價大跌後，公開為公司擴大AI投資辯護。他在《All-In Podcast》節目中表示，Alphabet數十年來持續創造優異的投入資本報酬率（Return on Invested Capital），管理團隊已建立長期可信度，因此投資人應該給予管理層更多耐心與信任。

Palihapitiya更形容Alphabet是一家「複利機器（Compounding Machine）」，認為市場不應因短期資本支出增加而否定公司的長期競爭力，AI投資未來仍有望帶來可觀回報。

股價方面，Alphabet Class A股票上周五收漲0.65%，收在319.74美元，週一盤前再上漲1.56%；Alphabet Class C股票上周五收漲0.24%，收報319.09美元，盤前進一步上漲1.51%，顯示市場在經歷財報後大幅修正後，買盤開始回流。

近期市場普遍認為，科技巨頭第二季財報普遍仍維持穩健成長，但投資人關注焦點已由營收與獲利，轉向AI投資的資本支出規模、未來現金流及投資報酬率。若企業無法證明巨額AI投入能夠轉化為實際獲利，相關個股評價仍可能持續面臨修正壓力。