聯準會抗通膨公信力受質疑 30年期美債殖利率徘徊於2007年高點附近

美國長期公債殖利率在週四（30日）持續維持高檔，30年期美債殖利率一度攀升至5.21%，徘徊在2007年以來的最高水準附近。華爾街分析師指出，市場正質疑聯準會（Fed）抗通膨的決心，投資人因而要求更高的期限溢價，才願意長期持有美國公債。

週四，10年期美債殖利率升至4.66%，30年期則達到5.21%。30年期殖利率在週三正常交易結束後一度上升6個基點，突破5.2%。其他期限的殖利率在週四則變動相對有限。

聯準會於週三以9票對3票的決議，將聯邦資金利率維持在3.5%至3.75%的區間不變。這是鮑爾（Powell）接任聯準會主席後主持的第二場聯邦公開市場委員會（FOMC）會議。

聯準會在會後聲明中表示，儘管中東衝突等因素使經濟前景面臨高度不確定性，美國經濟活動仍以穩健速度擴張；就業成長大致跟上勞動力增加的速度，失業率也未出現明顯變化。

然而，債市對此決策的反應呈現分歧。鮑爾在週三舉行記者會期間，2年期美債殖利率下降4個基點，但10年期與30年期殖利率卻同步走高。

根據華爾街機構的分析，短期殖利率回落、長期殖利率攀升，反映出市場擔憂聯準會可能落後於通膨情勢，投資人因而要求更高的期限溢價，以補償長期持有債券所面臨的通膨風險。

美國銀行：市場出現「通膨公信力衝擊」

美國銀行全球研究部經濟學家阿迪提亞、巴韋（Aditya Bhave）及其團隊指出，會後市場反應顯示出中央銀行遭遇「通膨公信力衝擊」的典型特徵，即投資人對央行抑制通膨的能力產生動搖。

美國銀行認為，聯準會若要重新建立市場信任，反而可能提高9月升息的機率。在其他條件不變的情況下，該行預估聯準會將在今年剩餘的三場會議中，每場各升息1碼，全年共再升息3碼（0.75個百分點）。

預測市場Polymarket的交易員也在鮑爾記者會後，將聯準會9月升息的機率提高至56%。

鮑爾先前曾表示，他不打算提供明確的前瞻指引，希望市場自行消化經濟數據與政策訊息。儘管他重申聯準會決心將通膨降回2%目標，美國銀行經濟學家認為，鮑爾在記者會上提供的有限訊息整體偏向鴿派。

鮑爾表示，聯準會目前仍以個人消費支出（PCE）物價指數作為主要通膨指標，但未來可能根據新成立的數據審查工作小組所提出的建議，調整衡量方式。

美國銀行警告，這項說法可能讓聯準會有更大空間選擇有利於寬鬆政策的指標，進而削弱政策訊息的一致性。

金融環境收緊無法取代實際升息

鮑爾也暗示，提高利率並非降低通膨的唯一工具。隨著長期美債殖利率近幾週攀升，房貸及企業融資成本同步增加，市場實際上已替聯準會收緊部分金融條件。

不過，美國銀行分析師認為，聯準會無法長期僅靠強硬言論，讓市場代為完成緊縮工作。央行最終仍須採取與言論一致的政策行動，否則可能進一步損害公信力。

對於後續升息幅度，華爾街機構看法並不一致。美國銀行預估聯準會將在今年剩餘三場會議各升息1碼；德意志銀行則預期，聯準會今年累計升息幅度為2碼（0.5個百分點）。

德意志銀行指出，長期殖利率上升、遠期實質殖利率下降，顯示投資人對物價穩定能否迅速恢復抱持懷疑，聯準會不太可能對這樣的市場反應感到放心。

德意志銀行認為，美國整體信用環境目前仍具支撐力，但殖利率曲線進一步陡峭化，可能加重原已疲弱的房市壓力。

經濟成長放緩 通膨仍高於目標

週四公布的數據顯示，美國第二季經濟成長率放緩至1.5%，低於市場預估的1.8%。

通膨則持續高於聯準會2%的政策目標。排除食品與能源價格的核心PCE物價指數月增0.1%，低於市場預期的0.2%；年增率則為3.3%，符合市場預估。

經濟成長降溫、核心通膨仍高於目標，使聯準會的政策取捨更加複雜。市場接下來將關注，聯準會是否需要透過實際升息，重新強化其抑制通膨的政策公信力。