AI記憶體行情迎「抄底機會」？《巴隆》：7月修正後估值浮現吸引力

過去一年狂飆不止的記憶體概念股，在七月吃了一記悶棍。市場人士認為，這波急速回檔反而讓過熱的評價回到較合理水位，對打算進場的投資人來說未必是壞事。

根據《巴隆周刊》報導，美系記憶體大廠中，SanDisk (SNDKV-US) 七月股價重挫47%，創下2025年2月從威騰電子 (WDC-US) 分拆掛牌以來單月最差表現；美光科技 (MU-US) 同期下跌29%，寫下2015年以來最慘的一個月。

韓系對手同樣難以倖免。SK海力士 (KR000660) 與三星電子 (KR005930) 七月分別下滑35%與21%。

追蹤動態隨機存取記憶體（DRAM）產業的Roundhill DRAM ETF(DRAM-US) 當月跌幅達32%，來到五月中旬以來新低。

分析指出，不論是在南韓與美國市場，這波修正背後，不乏投機炒作破功的戲碼。但正因如此，分析師認為記憶體類股的評價已重新洗牌，對新資金而言吸引力反而提升。

回顧過去一年，在供給吃緊與人工智慧（AI）需求爆發雙重帶動下，記憶體股價一度飆出三位數漲幅，價格屢創歷史新高。以美光為例，其六月公布的財報顯示單季獲利較前一季翻倍，營業利益率高達81%。

然而，也因為如此，在記憶體股撐起大盤半邊天的南韓，不少散戶借貸重壓AI題材，助長了股價的劇烈波動。

報導指出，美國市場雖無同等程度的集中風險，但這股投機熱潮仍可能跨海蔓延。尤其SK海力士 (SKHY-US) 已於7月10日在那斯達克掛牌，更是讓這種投機行為雪上加霜。

Empower Investments首席投資策略師Marta Norton表示，記憶體股近來的氛圍「有點像加密貨幣」，暗指不論外界如何評價虛擬貨幣，其高波動性總能吸引想快速獲利的投機客。

耐人尋味的是，就在Norton發表上述看法後沒幾分鐘，《華爾街日報》隨即報導，避險基金Situational Awareness在蒙受重大虧損後，已將手中大部分部位出售給避險基金Citadel，而Sandisk正是Situational Awareness原先最大的持股部位。

《巴隆》警告，想投資記憶體股，恐怕仍得先做好承受劇烈震盪的心理準備。過去三個月，Roundhill DRAM ETF的貝塔係數（衡量股價相對大盤波動程度的常用指標）高達5.2，代表其波動幅度約為大盤的五倍。

不過，報導也指出，若能忍受高波動，八月或許是相對划算的進場時機。目前DRAM ETF的股價僅為未來12個月預估獲利的4.8倍，遠低於六月底一度超過10倍的高點。

多項跡象顯示，這波由AI需求驅動的記憶體景氣循環仍處於上升軌道。SK海力士本週稍早公布的第二季財報雖不如分析師預期，但營業利益仍較去年同期大增257%。

儘管市場預期隨著新產能陸續開出，供給增加終將壓縮利潤空間，但就目前而言，記憶體供應商仍握有議價優勢，紛紛與客戶簽訂長期供貨協議。

Norton指出，目前並無跡象顯示AI相關需求會「一夜之間消失」。

市場接下來將聚焦8月5日，Sandisk屆時將公布第四財季財報，這將是檢驗整體產業需求力道的下一個重要指標。華爾街預估，該公司營收與平均售價將較去年同期成長逾四倍。