「你騙不了債市！」美銀警告聯準會：若不更換抗通膨計畫，美債恐持續下跌

美國銀行（BofA）（BAC-US）全球研究部美國利率策略主管馬克、卡巴納（Mark Cabana）警告，如果聯準會（Fed）未能更清楚地闡明如何使通膨回到2%的目標，美國公債在短暫反彈後恐怕將恢復跌勢，長期殖利率也可能再次上升。

卡巴納指出，上周美國長期公債遭遇猛烈拋售，殖利率升至近20年來最高水準，這是一次典型的「通膨公信力衝擊」。儘管聯準會主席鮑爾在記者會上強調壓抑通膨的決心，卻未向投資人說明具體作法，導致債市開始質疑聯準會能否有效控制物價。

他在接受《彭博》電視台訪問時表示，聯準會表明決心將通膨降至2%固然值得肯定，但若無法闡述實現目標的政策途徑，市場便不會相信。「你騙不了債券市場，它終究會看穿一切。」

根據《彭博經濟》模型顯示，美國30年期公債的期限溢價上周升至1.51%，創下自2013年12月以來的最高紀錄。期限溢價是投資人持有長期債券相較於短期債券所要求的額外報酬，其上升反映出市場對通膨與政策不確定性的憂慮日益加深。

30年期美國公債殖利率上周五一度升至5.28%，週一（3日）早盤回落5個基點至5.22%。然而，卡巴納認為，在聯準會提出明確政策計畫之前，這波債市反彈恐怕難以持續。

美銀經濟學家於週一發布報告指出，經歷上周記者會與債市劇烈反應後，聯準會必須通過「9月考驗」，藉由升息重新掌握政策敘事權，恢復市場對其抗通膨能力的信心。

鮑爾已表明將結束聯準會提供前瞻指引的做法，不再提前暗示利率可能走向。卡巴納認為，市場真正擔憂的並非前瞻指引消失，而是聯準會未提出替代性的政策架構。本週預計有六位決策官員發表談話，他們必須設法填補鮑爾保持沉默後所留下的資訊真空。

卡巴納表示：「投資人正在尋找一套抗通膨計畫，但目前仍看不到具體方案。長期殖利率的急劇上升，正是債券市場對聯準會投下的不信任票。」