美日韓本周上演「救市」？ 近30年最大規模聯合干預匯市 穩定AI盟友資產防風險外溢

上週，美國、日本與韓國三方罕見聯手，實施近30年來最大規模的協調外匯干預行動，目的不僅在壓制日圓與韓元貶值，更被市場解讀為美國為穩定盟友金融市場、防止亞洲資產波動倒灌華爾街的「聯合救市」。

日本當局於上週四（7月30日）單日動用約8.45兆日圓（約528億美元），拋售美元、買入日圓，規模位居史上前列。同日，南韓外匯當局也罕見入市拋售美元，韓元單日升值2%，達到9個月來高點。

隔日，美國財政部透過紐約聯邦準備銀行，委託高盛與摩根士丹利執行「賣歐元、買日圓」操作，為1998年以來美國首次直接參與日圓干預。三方聯手行動後，美元兌日圓自162以上回落至157至159區間，日圓脫離40年低點。

美國的介入方式極具技術性。在正式交易前，紐約聯準銀行連續兩日進行「匯率檢查」：上週四查詢美元兌日圓，上週五查詢歐元兌日圓，僅詢價而不成交，用以釋放市場訊號。

美國銀行外匯策略師亞歷克斯、科恩（Alex Cohen）指出，「匯率檢查」介於口頭喊話與實際干預之間，是美國財政部今年新採用的壓力工具。選擇透過歐元通道而非美元通道，意在支撐日圓的同時，不增加美元供給，以維持美元指數穩定。

南韓副財長文志成（Moon Ji-sung）證實與美日密切協調；日本財務省副大臣三村淳更直言，美方支持「已超越單純道義聲援」。背後原因是日韓市場同步承壓：南韓KOSDAQ指數跌至2022年10月以來低點，科技股去槓桿尚未結束，若日圓與韓元持續走弱，恐引發亞洲資產的連鎖重估。

華爾街更關注「為何是現在」。美國銀行策略師哈特內特（Hartnett）將此次行動稱為AI時代的「價格維持操作」（PKO），因日韓皆為美國半導體與AI供應鏈的核心。三星、SK海力士、東京電子等企業牽動全球算力擴張，若本幣崩跌導致日債收益率飆升、套利交易被迫平倉，火勢將蔓延至美債與美股。

因此，美國旨在降低三大風險：防止日圓急貶引爆日債利率、防範金融壓力擴散至亞洲、避免無序資本流動衝擊美債市場。今年以來，半導體ETF已吸金約530億美元；費城半導體指數雖短線回檔，但AI資本支出的基本面邏輯未變。華府不願見到盟友資產在去槓桿尾聲遭空頭收割。

然而，干預不等於趨勢反轉。匯率檢查雖可嚇退投機者，但若日美利差未收斂、韓股去槓桿未完成，日圓與韓元仍可能再度受壓。

市場共識認為，此輪協調行動暫時壓制了「無序貶值」，為南韓8月監管措施落地與日本央行下月利率評估爭取了時間。真正的定價權，仍取決於半導體獲利、企業回購與全球AI支出動向。

近30年來首見的美國直接介入，其訊號意義已遠超金額本身。華府已正式將日韓匯率與資產穩定，列為本土金融防線的一環。