AI浪潮下 助力記憶體製造商坐擁900億美元現金流

隨著人工智慧（AI）技術邁入第四年的爆發期，半導體產業鏈正經歷顯著的財富轉移。根據最新產業數據顯示，全球主要記憶體製造商受惠於AI伺服器對高頻寬記憶體（HBM）及先進DRAM、NAND快閃記憶體的強勁需求，已累積約900億美元的營業現金流。

相較之下，大舉投入AI基礎設施的超大型雲端服務供應商（Hyperscalers），卻因高昂的零組件成本面臨自由現金流縮減的壓力。

從周期性虧損轉向巨額獲利

在AI處理器需求的推動下，記憶體市場出現供需緊繃。根據TrendForce數據，2024年第二季DRAM與NAND的平均售價年率上漲約50%至60%。這使得SK海力士（SKHY-US）、美光（MU-US）及三星電子等主導全球約90% DRAM市場的龍頭廠商，成功從過去的周期性虧損轉向持續性獲利。

統計顯示，全球五大記憶體廠商（三星、SK海力士、美光、鎧俠、Sandisk）上季度的自由現金流總額年率增長達92倍，超過900億美元。鎧俠（Kioxia）財務長川村義彥在簡報中樂觀表示：「隨著AI的普及，記憶體需求仍在快速增長。」

科技巨頭的現金壓力與成本挑戰

儘管記憶體廠商獲利豐厚，但負責支撐AI生態系的科技巨頭卻面臨資產負債表失真的困境。高盛（Goldman Sachs）預計，大科技公司今年的AI支出將達到7,650億美元，至2027年更將攀升至1.2兆美元。

亞馬遜（AMZN-US）將今年資本支出上調至2,200億美元，並報告過去12個月的自由現金流為負76億美元。Alphabet（GOOGL-US）也出現了史上首次現金流轉負，其財務長Anat Ashkenazi對分析師坦言，隨著公司把握「AI機遇」，自由現金流將持續承壓。

特斯拉（TSLA-US）執行長Elon Musk在法說會上表示，記憶體的定價簡直「瘋狂」，反映出下游廠商對成本激增的憂慮。亞馬遜執行長Andy Jassy指出，記憶體晶片的「膨脹價格」推高了公司的資本支出預測。此外，Apple執行長Tim Cook警告，記憶體市場定價持續上漲可能對其業務產生日益增加的影響。

產能擴張與地緣競爭新格局

面對龐大利益，記憶體製造商正將資金投入大規模產能擴張。三星與SK海力士計畫投資800兆韓元（約5,560億美元）於韓國新建四座晶圓廠，目標在五年內將產能翻倍。美光則計畫在2035年前於美國投資高達2,500億美元用於研發與製造。

然而，新的競爭威脅也逐漸浮現。中國記憶體廠如長鑫存儲（CXMT）與長江存儲（YMTC）正透過首次公開募股（IPO）與技術追趕，試圖縮小與龍頭廠商的差距。此外，摩根大通投資策略師Dana Harlap指出，華爾街正嚴格審視AI支出，市場變得更加挑剔，投資者試圖區分AI領域的贏家與輸家。