美光挑戰全球第二！DRAM市占升至25%，中國CXMT加速擴張成隱憂

《巴隆週刊》報導，美光科技（MU-US）週二勁揚7.62%，收在每股892.67美元，盤中一度觸及902.43美元，漲幅達8.8%。最新數據顯示，美光第二季在全球DRAM市場持續擴張，營收市占率已逼近SK海力士，但中國記憶體業者長鑫存儲（CXMT）快速崛起，也為產業競爭增添變數。

根據Counterpoint Research統計，美光第二季DRAM營收市占率由第一季的22%升至25%。DRAM約占美光整體營收近八成，因此市占率提升對公司業績具有重要意義。

目前，美光與排名第二的SK海力士差距已明顯縮小。SK海力士第二季市占率為26%，三星電子則以39%穩居全球第一。

Counterpoint Research研究副總裁Neil Shah指出，美光的DRAM營收較2025年第二季成長約五倍，目前已具備超越SK海力士、躍居全球第二的條件。接下來競爭的關鍵，在於各家供應商能否提供足夠產能，把握記憶體需求與價格上漲帶來的商機。

不過，市占率快速上升的並非只有美光。長鑫存儲第二季拿下約7%的全球DRAM市占率，較去年同期成長超過八倍，擴張速度不容忽視。

Shah認為，如果長鑫存儲能進一步提升產能與技術能力，除了滿足中國市場需求，也逐步打入個人電腦及國際一線客戶供應鏈，其全球市占率一年後可能呈現截然不同的樣貌。市場關注的焦點，已從長鑫存儲能否進入全球記憶體前三大，轉向何時能夠達成。

長鑫存儲目前主要集中於傳統DRAM，但也開始將目標轉向人工智慧（AI）伺服器不可或缺的高頻寬記憶體（HBM）。研究機構SemiAnalysis預估，長鑫存儲占全球HBM晶圓供應的比重，可能由2025年的1%升至2028年的12%。

儘管中國競爭對手持續擴產，美銀全球研究分析師Vivek Arya仍看好美光。他認為，美光近期股價修正，主要反映投資人提前布局未來可能出現的產業下行週期，而非公司基本面明顯惡化。

Arya指出，即使採用較悲觀的情境估算，美光每股盈餘仍可能超過100美元，遠高於2018年上一輪記憶體景氣高峰時約12美元的水準。此外，美光與客戶簽訂的多年期長約日益增加，有助提升供需能見度，並降低記憶體價格大幅波動的風險。

AI需求同樣構成支撐。Arya表示，繪圖處理器（GPU）搭配HBM的使用率仍接近歷史高點，即使零組件成本上升，大型雲端服務商仍持續擴大資本支出，顯示半導體及記憶體供應商仍具有一定的定價能力。

對於長鑫存儲的威脅，美銀認為，其產能雖積極擴張，目標可能達到全球晶圓產能的低雙位數百分比，但目前產品仍以消費性及標準型DRAM為主，與美光主攻的HBM3E及HBM4等高階AI記憶體並不完全重疊。

此外，美國企業能否獲准採購長鑫存儲產品仍存在不確定性。在美國本土AI基礎設施持續擴建、先進HBM競爭者相對有限的情況下，美銀認為美光仍具備成長優勢。

Arya重申對美光的「買進」評級，目標價維持在1,550美元。美光股價今年截至週二收盤已累計上漲213%，過去12個月更飆升近719%；不過，近一個月仍回落約12%，反映市場一方面看好AI記憶體需求，另一方面也在評估產業週期與中國供應商擴張帶來的風險。