美7月CPI公布在即！高盛首席經濟學家：通膨將溫和表現 就業已降溫 升息不必要

美國7月消費者物價指數（CPI）將於台灣時間今（12）日晚上8點半出爐，這份數據被市場視為聯準會（Fed）下月利率決議的「分水嶺」。在7月非農就業數據意外減少2.3萬人、差於預期後，通膨數據將決定Fed主席鮑爾是按兵不動還是重啟升息。

高盛首席經濟學家兼全球投資研究主管Jan Hatzius週二（11日）受訪時預估，7月CPI將僅月增0.05%、核心CPI月增率約0.19%，略低或持平於市場共識的0.1%、核心0.2%，年增率分別約3.35%與2.47%，延續6月放緩趨勢，能源價格下跌為主因，租金與薪資通膨則持續自然降溫。

他將今年前5月通膨超預期歸因於三大臨時因素：關稅月度傳導、油價推升整體指數、世界盃相關服務漲價。

根據Hatzius估算，關稅同比效應仍為核心個人消費者支出（PCE）數據貢獻約0.7個百分點，核心PCE目前年率3.3%，但月度傳導已基本結束，未來6至12個月該拖累趨向零。

就業方面，高盛把月度就業趨勢估計從7.5萬人大幅下修至約5000人，這一數字以三個月薪資與九個月家庭調查加權平均後，凸顯勞動市場在波動表象下快速降溫。

政策判讀上，Hatzius明確表態高盛預測今年不用再升息，自然下行力量已使進一步緊縮不必要，即便鮑爾暗示可能拓寬通膨視角、不全然綁定核心PCE，Hatzius仍預期核心PCE續居市場主要焦點至2027年以後，並贊同2%目標「是正確數字」。

美銀、滙豐亦押注數據走軟將壓低Fed下月升息機率。根據芝商所（CME）FedWatch數據，市場看好9月緊縮機率為五五開。

此外，Hatzius對美國經濟給出「相當不錯」的評價，指出未來1至2年GDP將成長2%至2.5%、失業率低且穩，但通膨仍是過去五年價格超漲的頑疾，通往更好通膨狀況的進程比預期更久。今晚CPI若如期溫和，將為9月暫停升息減壓，但若反彈超出預期，鮑爾的「開放式框架」將面臨信任考驗。