〈財報〉Cerebras上修全年財測但Q2營收失色 盤後暴跌16%

人工智慧（AI）晶片商Cerebras Systems（CBRS-US）公布自5月首次公開發行（IPO）上市以來的第二份財報。儘管公司上修全年財務預測，但由於上季營收未達市場預期，於美國時間週三（12日）盤後股價應聲暴跌16%。

### 財測關鍵數字 vs 分析師預期

#### 第三季展望 - 核心營收：2.14億至2.16億美元

#### 全年展望 - 核心營收：8.80億至8.90億美元（原先預估為8.55億至8.65億美元） - 調整後毛利率：41%至43%（原先預估38%至41%），相較實際表現35.89%

Cerebras表示，剩餘履約義務（revenue remaining performance obligations）達25.4億美元，該公司稱此數據代表「未來需求極為強勁」。

### 第二季（截至6月30日）財報 vs 分析師預期 - 核心營收：1.80億美元 vs 1.94億美元 - 調整後每股虧損：5美分 vs 17美分

Cerebras上季核心營收年增74.3%，達1.80億美元，但仍低於分析師預期的1.94億美元。公司另公布包含「代收代付」收入的總營收為2.10億美元。

財報公布後，Cerebras盤後股價重挫16%。該股在週三正常交易時段上漲11.6%，收於每股262.06美元，本週迄今累計上漲15.5%。

Cerebras於5月在那斯達克掛牌上市，以每股185美元發行價募得64億美元。雖然股價自5月高點後一路走低，但週三收盤價仍比IPO發行價高出42%。

### 搶攻AI推論市場

儘管AI熱潮已帶動數千億美元資金投入晶片與基礎設施，Cerebras仍面臨壓力，必須證明其業務能實現具獲利能力的大規模成長。

Cerebras正挑戰AI晶片龍頭輝達（NVDA-US）在部分AI工作負載的地位，特別是需要「低延遲」——快速回應互動需求——的應用領域。Cerebras將此業務稱為「快速推論」（fast inference）。

輝達近期加緊搶攻快速成長的AI推論市場，並採用向新創公司Groq取得授權的技術。因此，任何客戶採用速度放緩或公司財測轉趨保守的跡象，都可能加深市場對Cerebras能否從市場領導者手中搶下市占率的疑慮。

Cerebras執行長Andrew Feldman表示，AI需求「非常強勁」，企業願意為專用推論晶片支付更高價格。

針對投資人對獲利能力的疑慮，Cerebras表示本季核心毛利率將擴大至38%至40%。Feldman指出：「毛利率目前處於良好水準，且仍在成長，因為快速推論服務能以溢價定價。」他進一步表示，Cerebras已成功提升系統的AI輸出能力。

Cerebras另強調，自身面臨的供應短缺問題，並不若其他晶片設計商嚴重。

### 晶圓級引擎的架構優勢

Cerebras旗艦產品「晶圓級引擎」（Wafer-Scale Engine, WSE）是一款如餐盤大小的單一晶片，內含數兆個電晶體。該公司表示，相較於輝達將數千顆較小型GPU連接在一起的設計，這種架構效率更高。

### 內建記憶體帶來競爭優勢

Feldman表示，將記憶體直接整合至晶片內，降低了高頻寬記憶體（HBM）價格飆升的影響，也有利於Cerebras與輝達的競爭。

他說：「由於HBM成本上揚，輝達的售價已大幅提高。這是一個競爭戰場。如果他們無法交貨，或零組件價格大幅上升，當然會對我們有利。」

目前先進AI晶片製造高度集中於台積電（TSM-US）（2330-TW）。台積電正面臨先進製程晶圓產能吃緊的問題。Feldman表示，由於Cerebras採用台積電5奈米製程製造餐盤大小的晶片，而非2奈米或3奈米製程，因此取得產能的壓力相對較小。

Cerebras目前也正加速擴大晶片出貨量，以支應與OpenAI簽訂的200億美元多年期AI運算合約。這項合約被市場視為Cerebras能否證明估值合理的關鍵。