價值型投資 最新產業研究報告：南亞科 (2408-TW) 舊型記憶體供給轉緊，價格與產能推升獲利

近期股價表現非常強勢，投資人關注慶龍老師是否有重新布局，建議鎖定節目掌握最新動態。無論如何，記憶體產業都值得深入研究。

南亞科 (2408-TW) 七月營收再度創下歷史新高，記憶體價格上漲已直接反映在公司財務數字上。國際大廠正將晶圓產能轉向高頻寬記憶體（HBM）與第五代雙倍資料率（DDR5）記憶體，導致第四代（DDR4）產品供給持續萎縮。然而，伺服器、消費性電子與工業設備的需求仍持續擴大，南亞科因此成為此波供給緊縮與需求成長下的主要受惠企業。

七月合併營收達438.68億元，月增49.27%、年增719.61%；前七個月累計營收為1,755.04億元，年增660.87%，單月與累計營收皆創下公司史上新高。目前產能利用率已接近滿載，短期內出貨量增長空間有限，營收成長主要來自平均售價提升與高價產品占比增加。

第四代雙倍資料率記憶體的供給正快速收斂。國際記憶體大廠將產能優先配置於DDR5與HBM，對舊型產線的擴充意願偏低。相對地，市場需求則從伺服器延伸至個人電腦、網通設備、消費性電子與工業應用等領域。供應來源減少而需求範圍擴大，使得第三季價格漲勢超越原先預期。

法人機構估計，第四代產品第三季價格漲幅可達五成，第四季仍有雙位數百分比的上漲空間。部分客戶未簽訂長期固定價格合約，讓供應商得以更靈活地依市場供需調整售價。南亞科 (2408-TW) 現有產能高度集中於此類利基型與成熟規格產品，每當價格調升一段，對營收與毛利的放大效益極為顯著。

公司第二季營收為825.49億元，季增68.2%；記憶體平均售價季增逾六成，毛利率攀升至79.5%，單季每股盈餘達14.66元，上半年每股盈餘合計為23.38元。第二季已明顯展現價格上漲所帶來的獲利彈性，而七月營收較六月再增近五成，顯示第三季營運規模進一步擴張。

產品組合亦持續優化。上半年人工智慧基礎建設與伺服器相關產品營收占比已突破兩成。公司持續供應第五代、低功耗第五代、第四代與低功耗第四代記憶體。人工智慧伺服器雖拉動先進記憶體需求，同時排擠舊規格產能，但南亞科既能承接伺服器訂單，也能滿足國際大廠逐步退出的成熟市場需求。

新廠規劃將決定未來出貨上限。公司預計第一階段於2028年達成每月投片3萬片，全產能為4.5萬片，總資本支出估計達4,800億元。第三代至第五代10奈米級製程與極紫外光（EUV）技術研發均按計畫推進。現有產能可充分受益於價格上漲，而新廠則確保南亞科 (2408-TW) 在2027年後仍具備供給擴張能力。

此波記憶體循環已由庫存調整階段進入供給短缺階段。七月營收創新高、產能逼近滿載、第四代產品第三季報價續揚，種種跡象皆顯示獲利仍在擴張。接下來應密切觀察第四季合約價、伺服器產品占比與新廠進度。若價格維持高檔且產品結構持續優化，南亞科 (2408-TW) 的營收與獲利有望延續上升趨勢。想第一時間掌握哪些股票適合逢低布局，請立即加入慶龍老師官方 LINE，搜尋 @ai8085 或點擊下方連結。每日盤中提供免費 CALL 訊，帶您鎖定潛力強勢股。

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文章來源：蔡慶龍分析師－摩爾投顧

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