〈財報〉AI太燒錢！阿里巴巴上季獲利暴跌近八成 ADR盤前一度挫4%

中國電商巨擘阿里巴巴（BABA-US）（09988-HK）於6月20日公布截至6月底止會計年度第一季財報。受到人工智慧（AI）與運算基礎設施支出大幅增加影響，淨利潤年減逾75%，降至人民幣105.4億元（約15.7億美元），遠低於FactSet調查分析師預估的218億元。消息公布後，阿里巴巴美國存託憑證（ADR）盤前一度下跌4%，隨後跌幅收斂至3.1%。

本季營收年增9%至2,689.5億元，略高於LSEG預估的2,688.8億元。儘管AI需求推動雲端業務快速成長，但相關晶片、資料中心與運算設備的投資持續侵蝕利潤，導致公司本季出現超過66億美元的自由現金流出。

AI支出暴增侵蝕獲利

阿里巴巴本季資本支出年增75%至677億元（約100億美元），主因包括客戶採購時點不均、CPU運算容量增加，以及多種晶片零組件價格上漲。隨著全球AI競賽升溫，運算能力與硬體成本攀升，已成為科技業共同面臨的壓力。

執行長吳泳銘先前表示，公司將把AI成長置於短期獲利之前，未來投入金額可能超過原先公布的3年3,800億元人民幣預算，目標是在5年內將雲端與AI營收擴大5倍至1,000億美元。

阿里巴巴亦持續出售非核心資產，以籌措AI投資所需資金。本月稍早，公司同意以至少15億美元出售遊戲事業靈犀互娛。近兩年來，阿里巴巴已陸續處分多項非核心業務，並將多數AI研究與產品團隊整併至由吳泳銘直接領導的新事業單位Alibaba Token Hub。

雲端營收成為最大亮點

本季阿里雲營收年增45%至484億元，AI相關產品收入更連續第12季呈現三位數成長。吳泳銘表示，完整的AI技術布局讓阿里巴巴具備優勢，可望掌握AI及AI運算需求快速擴張的商機。

阿里巴巴近期推出旗艦模型通義千問（Qwen）3.8-Max，並稱其在部分測試中的表現可與Anthropic的Fable 5匹敵，甚至有所超越。公司也發布可直接在筆電等消費性硬體上運行的通義千問3.8-27B，鎖定程式開發、專業工作、研究與長時間AI代理任務。

不過，中國AI模型業者普遍以免費或低價方式搶奪用戶，投資人愈來愈關注龐大支出能否轉化為實際收益。阿里巴巴已透過程式開發及AI代理平台爭取付費訂戶，並以整合購物、支付等功能的通義千問應用程式，迎戰字節跳動豆包及騰訊微信即將推出的AI代理。

阿里巴巴ADR截至周三收盤今年已下跌12%。分析認為，若公司想證明自己屬於AI產業贏家，除了必須維持雲端業務高速成長，也須降低即時零售業務虧損，並向股東證明創紀錄的資本支出最終能帶來相應回報。