艾克曼罕見大換股 潘興廣場最新布局背後投資邏輯為何？

潘興廣場資本管理公司（Pershing Square Capital Management）創辦人兼執行長艾克曼（Bill Ackman），因其卓越的投資眼光備受市場矚目。艾克曼向來以「高度集中」的投資策略聞名，在截至2026年6月30日的 13-F 申報中，他罕見啟動近年來最大的換股。

在此次披露的持股中，其投資組合僅持有 14 檔股票，前幾大重倉股包括排名第一的 Uber（UBER-US）（市值 25 億美元）、微軟（MSFT-US）（23 億美元）、亞馬遜（AMZN-US）（20 億美元）及霍華德休斯控股（HHH-US）（20 億美元）等。而近期最受投資人關注的動態，莫過於潘興廣場對 Netflix（NFLX-US）、Visa （V-US）和 Mastercard （MA-US）三大巨頭的加入與加碼布局。

據《The Motley Fool》報導，艾克曼此次將 Netflix 納入版圖（持股市值約 9.34 億美元，排名第 11），核心邏輯在於其極具吸引力的估值。截至2026年8月25日，Netflix 股價在過去一年內下跌了約 32%。其本益比（P/E）降至 26 倍，遠低於五年平均水準的 36 倍，顯示其股價已被低估。

雖然 Netflix 目前因規模龐大且面臨前所未有的激烈競爭，導致成長速度放緩，但其在國際市場的擴展依然是強勁的成長驅動力。

除了串流媒體，艾克曼也大舉進軍金融科技領域，分別買入 Visa（11 億美元，排名第 8）與 Mastercard（11 億美元，排名第 9）。這兩家公司的歷史表現驚人，過去 15 年的年均收益率均接近 22%。

就估值而言，Visa 的本益比為 33 倍，接近其五年平均值 32 倍，股價表現相對合理且過去一年上漲了 17%；Mastercard 的本益比同樣為 33 倍，略低於其五年平均值 37 倍，股價在過去一年僅微幅上漲 1.6%，顯得相當具備吸引力。

艾克曼看好這兩大巨頭將隨電子交易的普及而持續成長。儘管加密貨幣的興起帶來了潛在威脅，且兩者因市佔率極高可能面臨更嚴格的監管審查，但其在產業中的絕對支配地位，仍是極佳的長期投資標的。

根據潘興廣場的數據，自2004年1月成立至2025年底，基金的累計淨回報率高達 2,644%，相當於約 16% 的年均收益率，遠高於同期大盤約 11% 的平均表現。這也讓艾克曼的身價水漲船高，近期淨資產已達 89 億美元。