葛林斯潘式風格回歸，Fed新溝通框架下的利率與匯率防禦指南

聯準會（Fed）於7月29日結束7月利率會議，維持聯邦基金利率區間在3.50～3.75%不變。新任主席Kevin Warsh延續葛林斯潘式的領導風格，拒絕給予市場前瞻指引，多次強調樂意讓市場自行找回價格發現功能。

7月會議解讀：政策立場轉向保守，內部分歧創近年新高

事實上在本次會議之前，市場對於Fed是否在7月升息產生了不小分歧。根據會議之前的芝商所FedWatch工具顯示，當時市場預期升息的機率約為30%，預期不升息的機率則約為70%。

分析認為，Warsh上任主席之後，Fed的風格正在轉向更為保守和觀望，例如堅決刪除前瞻指引（forward guidance）的用字遣詞。因此，本次會後聲明的主文英文單字用量，也是創下近20年來最短數量，似乎正在收窄貨幣政策溝通的清晰度。

預計未來Fed的新溝通框架，將會轉向下列5個重點：

- 弱化點陣圖的重要性。 - 声明更短，只描述現況與風險。 - 拒絕給明確路徑，強調政策決定會是每一場會議決定，也就是按數據去看再做決定。 - 前瞻指引改為情境分析（Scenario analysis），舉例來說，通膨若高於3%、但就業穩定，那麼Fed可能會怎麼思考，但不承諾升息的這種單一路徑。 - 通膨數據內加入高頻數據、通膨擴散等更指標，以更著重2%通膨目標的實現。

在Fed逐步弱化前瞻指引、貨幣政策更加依賴即時經濟數據的環境下，企業與投資人面對的市場變數正在明顯增加。更重要的是，當市場走勢與原先預期不一致時，應如何控制外匯以及利率波動造成的影響？

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