聯準會今年會升息嗎？專家解讀2大關鍵：最糟情況都忍過了，還需動用焦土工具？

アメリカ連邦準備理事会（Fed）は7月8日、6月16日から17日に開かれた連邦公開市場委員会（FOMC）の議事録を公表しました。この議事録によると、政策決定担当者たちの間では今年の金利見通しについて明確な意見の相違が存在しています。一派はインフレが落ち着けば、年内に利下げの余地があると見ています。他方で、物価上昇圧力が続けば追加利上げが必要との意見もあります。

同時に、より多くの委員が人工知能（AI）のインフラ整備に伴う企業の投資ブームを、インフレを押し上げる重要な要因の一つとして初めて明記しました。これについて、安聯投信の製品マネージャーである胡韡耀氏は、テレビ番組『財經起床號』に出演し、連邦準備理事会は今年利上げを行わないだろうと予測しました。

胡氏は、連邦準備理事会議長のワーシュ氏（Kevin Warsh）の会合後の声明と議事録の内容に大きな違いはなく、以下の2つの大きな方向性が読み取れると指摘しました。まず一つ目は経済の基本的な状況に関する見方です。議事録ではやや楽観的なトーンが見られ、「中東地域に不確実性はあるものの、全体的な経済の拡大は着実なペースを維持している。生産性や設備投資も明確に成長している」といった表現が使われています。

二つ目は雇用情勢です。雇用の伸びと労働力の増加が並行して進んでおり、この点も市場にとって安心材料となっています。胡氏は、多くの人々が本当に懸念しているのは単なるインフレではなく、「インフレが高く、経済成長が鈍い」というスタグフレーション（停滞的インフレ）の状況だと指摘しました。しかし、今回の議事録からは、連邦準備理事会の委員たちがスタグフレーションの可能性が明らかに低下していると認識していることがうかがえます。

エネルギー供給の面でも一時的な影響はあったものの、連邦準備理事会は物価の安定を確保すると強調しており、これも基本的な経済情勢に対する安心感を高めています。胡氏は、関税と原油価格という2つの要因がいずれも鈍化している点に注目しました。以前、米国銀行（Bank of America）が利上げの可能性を主張したのは、これらの要因が悪化していたためでしたが、年間ベースで見ると、両方とも落ち着きを見せています。

胡氏は、「連邦準備理事会は最も厳しい状況さえ我慢してきた。これ以上、利上げという焦土作戦のような強硬手段を取る必要があるだろうか？その必要性は明らかに下がっている」と強調しました。また、ワーシュ議長が欧州中央銀行（ECB）の年次フォーラムでの演説で、インフレの要因が弱まっていることに気づいていると指摘しました。さらに、米国6月の非農業部門雇用統計では、失業率が4.2％まで低下しており、雇用情勢が崩壊しているわけではないが、経済はやや冷え込んでいることが示されています。これは市場が最も望むシナリオです。経済が少し減速すれば、連邦準備理事会のインフレ抑制のプレッシャーも和らぐからです。

胡氏は、「FOMCの議事録は米国経済の成長に問題はないと示しており、今年の利上げはないと考える」と結論づけました。