台股暴跌到底是為何？謝金河揭3大關鍵：台積電、南韓槓桿、還有「這1類股」

先週金曜日、台湾株式市場は暴風雨のような大規模な売られ方をしました。加権指数は2953.71ポイントも下落し、下落率は6.47％に達しました。これは史上最大の下落ポイントですが、最大の下落率ではありません。史上最大の下落率は昨年4月2日に記録されています。当時、トランプ氏が対等関税案を発表し、手元のボードを使って各国への関税税率を読み上げました。台湾市場は春節休暇中でしたが、4月7日の取引開始後、ほぼすべての銘柄がストップ安となり、台積電（TSMC）でさえもストップ安となりました。加権指数は2065.87ポイント下落し、下落率は9.7％でした。台湾市場には±10％の値幅制限があるため、これはほぼすべての個別銘柄がストップ安になったことを意味します。このような非経済的な要因による下落は、通常、割安水準での買い場を提供する好機となります。

代表的な銘柄である台積電に注目すると、昨年4月7日にストップ安となった株価は848元でした。翌8日はさらに32元下落し、816元で取引を終えました。9日には一時780元まで下げましたが、終値は785元でした。これは割安買いの絶好のタイミングでしたが、市場のパニック状態では、私たちは容易に非合理的な感情に左右されてしまいます。当時、ある国立台湾大学経営学部の准教授が「台積電が500元を割り込んだら、魏哲家（CEO）は辞任すべきだ」と発言していました。

今回の17日の台湾市場の大幅下落は、台積電にも原因の一部があります。16日、台積電は決算説明会を開催し、市場の注目が高まっていました。台積電は予想通り、非常に好調な業績を発表しました。第1四半期の売上高は1.134兆元、第2四半期は1.27兆元に上昇し、上半期の売上高は2.4兆元に達しました。純利益は第1四半期の5724.8億元から第2四半期には7068億元に増加し、上半期の純利益は1.279兆元、一株利益（EPS）は49.33元となりました。売上総利益率は66.4％から67.7％に上昇しました。これは非常に好調な決算内容です。しかし、市場の関心は第3四半期のガイダンスに集中しました。売上高予想は1.427兆～1.466兆元とされましたが、利益率の見通しは65％～67％に低下すると発表されました。つまり、第2四半期の67.7％が利益率のピークだった可能性があり、この発表は市場に冷水を浴びせることになりました。台積電のADRは前場で3％以上下落し、一時388.02ドルまで下げ、最終的に11.37ドル（2.77％）下落して取引を終えました。この下落が台湾市場の売りを誘発しました。

17日、台積電は2380元で取引を開始しましたが、売り圧力が非常に重く、終値は2290元、180元の下落となりました。外国人投資家は44183枚を売り越しました。これが台湾市場の大幅下落の主な要因の一つです。しかし、今回の市場下落の中心的な要因は韓国のメモリ株におけるレバレッジ危機でした。韓国のSKハイニクスとサムスンが、高レバレッジ投資の崩壊により、韓国市場に大きな動揺をもたらしました。報道によると、韓国では120万人以上の投資家が証拠金の追加を求められ、多くのレバレッジ投資家が強制決済（ロスカット）を受け、被害は甚大でした。2倍レバレッジの仕組みにより、SKハイニクスの株価は73100ウォンから298.7万ウォンまで上昇し、約40倍の上昇を記録しました。サムスンは49900ウォンから374500ウォンまで上昇し、上昇率は650％を超えました。しかし、5月下旬に韓国がサムスンとSKハイニクスを対象とする16本のETFの上場を承認して以降、これらの株価は毎日のように急騰と急落を繰り返す「サーフィン相場」になりました。高値圏でさらにレバレッジをかけることは、火中の栗を拾うような行為です。韓国金融監督院は後悔していますが、市場へのダメージはすでに深刻です。今回、SKハイニクスは300.2万ウォンから167.8万ウォンまで下落し、43.82％の下落率となりました。サムスンは38万ウォンから25.3万ウォンに下落し、32.44％下落しました。今年68倍もの上昇を見せた日本のキオクシアも、113000円から52110円まで下落し、株価は半分以下に急落しました。

この影響は米国のマイクロンにも及びました。株価は1255ドルから804ドルまで下落し、34.36％の下落となりました。ストレージメモリの新帝（SanDisk）は2354.39ドルから最低1326ドルまで下落し、43.68％下落しました。シーゲート・テクノロジー、ウェスタンデジタルも同様に大幅下落しました。この連鎖的な下落は台湾市場にも波及し、市場の期待が高かった聯電（UMC）、力積電（Powerchip）、世界先進（Vanguard）もストップ安となりました。韓国は17日に憲法記念日で市場が休場となり、再開後の市場への影響が懸念されています。

この記事は『先探投資週刊2414号』からの許諾を得て掲載しています。