不只賣車！テスラのエネルギー貯蔵部門が急成長　収益の柱が静かに移行か？

アメリカの電気自動車大手テスラ（Tesla）が2026年第二四半期の決算を発表した。売上高と納車実績がいずれも市場予想を上回ったが、人工知能（AI）インフラ、バッテリー生産能力の拡大、Robotaxi自動運転タクシー、次世代製造技術などへの大規模投資の影響により、四半期の自由キャッシュフロー（Free Cash Flow）がマイナスに転じた。これは2年半ぶりのマイナスで、同社が将来の成長分野への資本支出を拡大していることを示している。決算発表後、テスラ株は時間外取引で一時約3％下落した。

第二四半期の自由キャッシュフローはマイナス11億ドルとなった。資金流出は発生したものの、実際の数値は市場の予想を大幅に上回った。ロンドン取引所グループ（LSEG）の統計によると、アナリストの平均予想はマイナス33億ドルだったため、実際の結果は市場の最も悲観的な見通しを大きく上回った。

営業面では、6月30日までの第二四半期に、テスラの売上高は282.4億ドルに達し、LSEGが集計したアナリスト予想の257.1億ドルを上回った。これは自動車の納車台数とエネルギー事業の両方が好調だったことを反映している。

しかし、収益力には依然として圧力が残っている。調整後1株当たり利益（EPS）は0.33ドルで、ウォール街の予想0.51ドルを下回った。これは新技術や新製品の開発に継続的に投資しているため、利益率が影響を受けていることを示している。

第二四半期の納車台数は48万126台に達し、市場予想を上回るだけでなく、前年同期の38万4122台と比べて約25％の成長を記録した。同期の生産台数は45万1758台であり、納車台数が生産台数を2万8000台以上上回ったことから、これまでの在庫が順調に解消された。これは年初に生産が納車を上回り在庫が積み上がっていた状況と対照的であり、需要の回復を示している。

納車台数の回復にもかかわらず、市場はテスラの主力である自動車事業が競争力を維持できるかを注視している。近年、中国や欧米の自動車メーカーが次々と新型EVを投入しており、価格もテスラより低いモデルが多数登場しているため、競争圧力は高まっている。現在、テスラの売上はModel 3とModel Yの2車種に大きく依存しており、製品ラインが限られていることも課題とされている。

需要喚起のため、テスラは昨年末に価格を抑えたModel 3およびModel Yの簡易版を発売した。また、今月から米国市場で6人乗りのModel Yを提供し、ファミリーカー市場への拡大を目指している。しかし、昨年米国で一部のEV購入税額控除が廃止された影響もあり、新モデルがどれだけ販売を伸ばすかは不透明だ。

ビジュブルアルファの統計によると、ウォール街は2026年の年間納車台数を約170万台と予想しており、前年を上回ると見込んでいる。これは市場が同社の成長回復を期待していることを示している。しかし、第二四半期の回復が、第一四半期の需要低迷による納車の遅れの反動にすぎないのか、それとも本格的な需要回復の兆しなのかについては、アナリストの間で意見が分かれている。

また、昨年第三四半期の納車台数がすでに高水準だったため、今年第三四半期以降も同様の成長を維持するには高い比較基準を乗り越える必要があり、今後の成長持続性は市場の注目点となっている。

自動車販売に加え、テスラのエネルギー事業も着実に成長を続けている。第二四半期のエネルギー貯蔵製品の導入量は13.5GWhに達し、第一四半期の8.8GWh、前年同期の9.6GWhを大きく上回り、同社のエネルギー事業として過去最高の実績を記録した。

世界的な送電網のアップグレード、再生可能エネルギーの普及、AIデータセンターの急増、電力システムの安定化需要の高まりにより、大規模なエネルギー貯蔵システムの需要が拡大しており、エネルギー事業は自動車事業に次ぐ重要な収益源となりつつある。

近年、投資家はテスラを従来の自動車メーカーではなく、AI、自動運転、ロボット技術企業として評価する傾向が強まっている。市場はCEOのマスク氏が推進するRobotaxi、自動運転ソフトウェア、ヒューマノイドロボット計画に注目しており、長年描いてきた自動運転のビジョンが具体的なビジネスモデルと持続的な収益源に転換されるかを注視している。

テスラは4月に、テキサス州オースティンで無人監督（Unsupervised）Robotaxiサービスを拡大し、ダラスとヒューストンでもサービスを開始したと発表した。また、フロリダ州マイアミでもRobotaxiを提供しており、オーランドとタンパへの展開も完了している。同社は今後、フェニックスやラスベガスを次の展開都市としている。

自動運転技術に関しては、テスラが4月にオランダ当局から「Full Self-Driving（Supervised、監督付き）」の導入許可を得た。これは欧州でのFSD展開における重要な進展である。オランダの承認後、他の欧州諸国でも同技術の使用が順次認められている。欧州では今年後半にFSD技術の全面承認について重要な表決が行われる予定であり、その結果は今後の欧州市場における自動運転サービスの展開スピードと規模に大きな影響を与える。

欧州に加えて、テスラは中国の規制当局に対してもFSD関連機能の承認を求め続けており、自動運転技術のグローバル展開を加速させたい考えだ。

今年に入ってテスラ株価は15％以上下落しているが、時価総額は約1.4兆ドルと、依然として世界の自動車メーカーの中で最も高く、首位を維持している。市場は、テスラの評価がもはや単なる自動車販売にとどまらず、自動運転ソフトウェア、Robotaxi、エネルギー貯蔵システム、ヒューマノイドロボットといった高利益率の新事業の成長可能性に基づいていると見ている。今後、これらの新事業が技術検証段階から大規模な商業化へと移行し、長期成長の新たなエンジンとなるかが注目されている。