フィラデルフィア半導体指数が技術的熊相入り、逃げるべき？　専門家が明かす「ウォール街エリート」の逆張り思考

台湾株式市場は最近、高値圏での激しい値動きと四半期線の防衛戦が続いている。海外メディア『ブルームバーグ』によると、台湾の個人投資家は最近、レバレッジポジションを最速で解消しており、信用買い残高の減少幅は昨年4月の米関税騒動時よりも速いという。

このことについて、淡江大学財務金融学系兼任准教授でIFA独立ファイナンシャルアドバイザーの李奎栄氏は、テレビ番組『財経一路發』に出演し、6月20日からフィラデルフィア半導体指数が調整局面に入ったことで、台湾株も米国のテクノロジー株に連動していると指摘した。

李氏は、「この一連の動きで、ウォール街ではフィラデルフィア半導体指数が技術的熊相（20％下落）に入った今、さらに買い支えられるかどうかが議論されています。米国株式市場はすでに完全にデレバレッジされているのでしょうか」と問いかけた。

李氏によると、ゴールドマン・サックスが先週発表したレポートでは、米国株式市場はこの一連の調整で完全にデレバレッジ化が進んでいるという。ファンドマネージャーの現金保有比率が歴史的低水準にあり、モメンタムファクターの運用戦略が変化しているためだ。そのため、フィラデルフィア半導体指数が調整に入ったことで、デレバレッジ後の過密取引が発生しているという。

米国銀行の統計によると、ブローカー間で最も過密な取引は半導体関連であり、その鍵を握るのがSKハイニックス、マイクロン、キオクシアの3社である。この3社は年初から上昇を続けており、世界中の投資家がこの分野に猛烈に参入している。

李氏は、「SKハイニックス、マイクロン、キオクシアの3社が年初から上昇し、世界中の投資家がこの分野に熱狂的に参入しています」と述べた。写真はSKハイニックスのブース（資料写真、AP通信）。

李氏は、短期的にはポジションが比較的安定していると指摘。先週、ゴールドマン・サックスはモメンタムファクターの運用を緩和方向に転換しており、すでにデレバレッジを終えているが、資金は市場から退場していないという。そのため、先週24日の米国株式市場は非常に興味深い展開を見せた。10主要セクターすべてが上昇した中、唯一上昇しなかったのがテクノロジー株であり、現在、テクノロジー株は沈殿期にある。

李氏は、ダウ工業株30種平均とラッセル2000指数は依然として四半期線の上にあり、S&P 500はわずかに四半期線の下にあり、テクノロジー株、ナスダック、フィラデルフィア半導体指数はすべて四半期線の下にあると指摘した。

また、李氏は、「今年に入ってからの米国ETF上昇ランキング上位100銘柄のうち、レバレッジ系を除けば、半導体指数が最も多くを占めています」と述べた。規模が最大なのはSMHで、約700億ドルに達している。また、よく知られるフィラデルフィア半導体指数（SOXX）は、この銘柄だけで83％上昇した。3倍のフィラデルフィア半導体ETF（SOXL）は約274％上昇した。

しかし、韓国と台湾の関連ETFでは、これらの銘柄の純資産価額に大きな変化はなく、唯一大きく変化したのは3倍のSOXLで、純資産が約300億ドル減少した。

李氏は、現在、市場の信頼感が不足していると指摘。投資の神様として知られるバフェット氏は最近CNBCのインタビューで、「1四半期の決算だけで基本的なトレンドを無視してはいけない」と投資家に呼びかけた。