複数の株式が「トイレに閉じ込められて売れない」状態に、台湾の株式処置制度は見直されるのか？金管会が回答

最近、台湾の株式市場は下落が続いています。大盤指数の下落幅はそれほど大きくないものの、多数の個別銘柄が価格半減を経験しています。市場関係者からは、「注意および処置制度」がこのような下落相場において流動性を悪化させ、売り圧力の消化を困難にしているとの批判が出ています。

金管会はこれに対し、証券取引所と店頭市場（櫃買中心）が関連制度の見直しを検討しているとし、評価が完了次第、外部に説明すると述べました。

数か月前、台湾株式市場は急騰を演じました。その際、時価総額で第2位の聯發科（メデイアテック）でさえ、短期間の急騰により「取引停止」措置を受け、投資家から処置制度の見直しを求める声が高まりました。

金管会が当時提出した報告書では、注意株および処置株制度の目的は、投資家に取引リスクを注意喚起し、市場の取引秩序と決済安全を維持することにあると説明しています。現在、多くのアジア市場でも同様の仕組みを採用しているため、現時点では必要性があるとしています。しかし、近年の台湾資本市場の規模拡大や取引活発化、株価指数および株価水準の上昇に伴い、注意および処置の基準を見直す必要があるとも認めています。

現行制度では、個別銘柄の株価、出来高、回転率などが異常な場合、例えば短期間の急騰・急落、業界平均から大きく逸脱したPERやPBRなどが発生すると、「注意株」として公告されます。状況がさらに悪化したり、短期間に複数回注意株に指定された場合、取引所はさらに「処置株」として指定します。

市場関係者によると、処置株は取引方法が変更されるため、多くの投資家がそもそも取引対象から外してしまいます。流動性が急激に低下し、買い注文が枯渇する中で、損切りや「追証」を迫られた投資者であっても、売り注文が成立しにくくなるという困った状況に直面します。これが悪循環を生み出しているのです。

金管会証券期貨局の黄厚銘副局長は、30日の定例記者会見で、「注意取引情報および処置作業要領」は、証券取引所および櫃買中心が市場秩序を維持するために定めたものであり、投資家にリスクを注意喚起する目的があると説明しました。他の国でも同様の監督措置が採られているとし、現在、注意・処置の基準やT+2決済サイクルなどの制度が見直しの検討対象になっていると述べました。評価が完了次第、正式に外部に説明し、市場構造と投資家のニーズにより近づけるよう努めるとしました。

また、最近の台湾株式市場の下落に対して、融資の維持率が「追証潮」の臨界点に達するかどうかが注目されています。しかし、普段参考にしている民間投資情報プラットフォームのデータと、証券取引所の公式統計に差異があるため、証券取引所が計算方法と実務上の対応を明確にし、投資家に冷静な判断を呼びかけています。

偶然にも、複数の民間プラットフォームが最近、関連データの提供を停止し、過去のデータも順次削除しています。これに対して、当局が「監視（查水表）」を行っているのではないかとの疑念が広がっています。

黄副局長は、現行の担保維持率の計算は、投資家の「全口座合算」に基づいており、個別銘柄の値動きで独立して計算されるものではないと説明しました。7月29日時点での台湾株式市場全体の「全口座合算担保維持率」は161.63%であり、130%の追証ラインまでまだ十分な余裕があると述べました。

記者から、当局が維持率が低く、追証に近い投資家の正確な件数や割合を公表できるかどうかを問われたのに対し、黄副局長は、現行の報告体制では各証券会社が顧客データをまとめて証券取引所に報告しているため、詳細な開示を求めると、膨大なデータ伝送量と投資家の個人情報保護という実務上の課題に直面すると回答しました。今後、技術的・法的側面での実現可能性について、証券取引所とさらに検討していくと述べました。