華許はそれほど鷹派ではない？専門家が「9月の利上げ確率」を分析：米国の7月・8月のデータに注意

米国連邦準備制度理事会（FOMC）は30日、9票賛成、3票反対で政策金利の目標レンジを3.5％から3.75％のまま維持することを決定した。これは約10年ぶりにこれほど多くの反対票が挙がった会合となった。

この決定を受け、富蘭克林投信の副総経理である梁珮羚（リャン・ペイリン）氏は、テレビ番組『財経一路發』に出演し、連邦準備理事会（FRB）議長の華許（Kevin Warsh）氏は「それほど鷹派ではない」と分析した。

梁氏は、今回の決定は2016年9月以来、最多の反対票を記録したと指摘。しかし、華許議長はこれを前向きに捉え、「健全な家庭内討論」と評価していると述べた。梁氏は、華許議長の運営スタイルは過去の議長とは異なり、市場がその違いに慣れなければならないと強調した。

梁珮羚：華許は段階的にフォワードガイダンスを縮小したい

梁氏は、華許議長がFRBのフォワードガイダンス（将来の政策に関する示唆）を段階的に縮小することを望んでいると説明した。彼はこれを「市場は審判ではなく、ボールを見ることを学ぶべきだ」と例えた。ここでいう「ボール」とは、経済データや金融情勢など、FRBが注目してほしい指標を意味する。

梁氏によると、今回の決定により米国株が下落し、長期国債価格が下がって利回りが急上昇したが、短期金利やドル指数、金価格は比較的安定していた。もともと市場は7月の利上げを予想していたが、見送られたことで、短期金利は小幅に低下した。

米国30年物国債利回りは29日に5.244％まで上昇し、2007年7月以来の高水準となった。一方、10年物国債利回りも4.67％前後に上昇した。華許議長はインフレ抑制を誓っているが、これらの指標は目標達成までまだ遠いことを示しており、市場は彼の対応能力に懸念を抱いている。

梁氏は、長期金利はインフレや景気に対する市場の予想を反映していると指摘。もし市場が華許議長のインフレ抑制能力に疑問を抱けば、それは長期金利に直ちに反映されるという。また、米国の財政赤字や英国・日本の財政刺激策も、長期国債利回りの上昇を促す構造的要因となっていると分析した。

9月の利上げ確率は6割以上？

梁氏は、現在の市場予想では9月の利上げ確率が6割を超えていると説明した。FRBは9月に利上げを行い、来年1月にもさらに0.25％利上げする可能性があるという見方だ。しかし、29日の華許議長の発言を踏まえると、彼はそれほど強硬な鷹派ではないと指摘した。

華許議長は、現在の市場金利の上昇が、FRBの利上げに代わる効果を持つと考えている。これにより消費者のインフレ期待が低下すれば、FRBの目標達成にも貢献すると考えている。つまり、華許議長は「口頭での利上げ」によって、実際の利上げ措置の必要性を減らそうとしているのだ。

梁氏は、投資家は米国の7月・8月のインフレデータに注目すべきだと助言した。もしこの期間にインフレが明確に上昇または粘着するようであれば、9月の利上げの可能性は高くなると述べた。