観点投書：高利回りETFとAI概念ETF、どちらが勝つか？

ここ2年間で、AIの父と称される黄仁勳（輝達CEO）が世界中のAIブームを牽引してきた。2026年6月30日時点で、台湾株式市場には約50銘柄の千元株があり、その半数以上が過去1年間に「千元株クラブ」入りを果たしている。多くの銘柄で株価が上昇し続け、半年以内に数倍に達するケースもあり、天井が見えない状況だ。

2026年3月初め、黄仁勳は「AI五層ケーキ論」を提唱した。これは、AI産業を「エネルギー（Energy）、チップ（Chips）、インフラ（Infrastructure）、モデル（Models）、アプリケーション（Applications）」の5層構造に分けるもので、まるで5段のケーキのように、下層の電力供給から上層のアプリケーションサービスまで、一貫したAI産業チェーンを形成する。広義には、台湾のAI関連銘柄は300社以上あり、例えばエネルギー層（第1層）には台達電、華城；チップ層（第2層）には台積電、聯發科；インフラ層（第3層）には鴻海、廣達；モデル層（第4層）には南亞科、力積電；アプリケーション層（第5層）には研華、達明が含まれる。また、1社が2～3層をカバーすることもある。

輝達（NVIDIA）はAIブームの先駆けであり、台湾には40社以上のサプライチェーン企業がある。しかし、これらは多くが千元株または百元株であり、一般の小額投資家には手が届きにくい。筆者も例外ではなく、こうした高値株への直接投資は難しいため、「AI五層ケーキ論」に基づくAI概念ETFに注目している。

『ETF攻略ノート』を執筆していた際、筆者は高利回り型、時価総額型、債券型、無利回り型など16銘柄のETFを購入した。表1はその中で購入した8銘柄の高利回り型ETFで、1年後の分析と検証を行った結果、2024年10月から2025年9月の期間において、前4銘柄の月配息ETFの年間配息率はすべて5％以下であった。後4銘柄の四半期配息ETFは7.29％～11.36％の配息率を記録したが、すべての8銘柄で株価損益（％）がマイナスだった。株価は長期にわたり低迷し、2026年4月中旬になってようやく上昇に転じ、AIブームの追い風も受けて、2025年6月には上場以来の最高値を記録した。発行価格の2倍に到達した最も早いETFは4番目の00929で、3.02年かかった。

表1の4～8番目のETFは現在、すべて発行価格の2倍以上に達しているが、当時の購入価格（平均取得コスト）が高かったため、自ら設定した「購入価格×2」の利確ポイントにはまだ達していない。この結果から、以下の3点の結論が導かれた：

- 月配息ETFは配当頻度が高いため、総リターンが低くなりやすく、高利回りETFの株価は発行価格の2倍に達しにくい。 - 初回購入時の株価が発行価格の1.2倍以上の場合、高配息率が得られても株価損益がマイナスになる可能性がある。

AI概念ETFの選び方

現在（2026年7月23日）の台湾市場には約350銘柄のETFがある。ETFの構成銘柄は通常30～100銘柄のため、その中にAI関連銘柄が含まれている可能性がある。そのため、明確な選定基準が必要となる。以下の4条件で絞り込む：

1. AI関連銘柄の含有率70％以上 2. 高利回り型または月配息ETFでない 3. 資産規模60億円以上 4. 受益者数3万人以上

この条件で44銘柄のAI概念ETFが該当した。限られたスペースのため、表2には直近1年ほどに設立された20銘柄のみを掲載する。3番目の009821を除き、発行価格はすべて10円である。

高利回りETFを売却し、AI概念ETFへ移行！

AIブームに乗ってリターンを高めようと、筆者は2026年4月に含み益率約2％の時点で表1の4銘柄の月配息ETFを売却し、表2の10～15番目の6銘柄のETFを購入した。さらに2026年5月には、含み益率約30％の4銘柄の四半期配息ETFを売却し、表2の2、4～7、9番目の6銘柄を購入した。この12銘柄のAI概念ETFの購入価格は9.35円～10.52円の間である。16～20番目の5銘柄は、当時の価格が発行価格の1.3倍以上だったため見送った。これは、表1の3～8番目の過ち（購入価格が高すぎて総リターンの成長が鈍化）を繰り返さないためである。

筆者は表1の8銘柄の高利回りETFを売却し、表2の12銘柄のAI概念ETF（緑枠）に乗り換えたが、これは高利回りETFが劣っているという意味ではない。0056ETF（元大高配息）や0050ETF（元大台湾50）にはそれぞれ支持者がいる。表1の3～6番目の4銘柄の「最新1期年間化配息率」はすべて10％以上（いわゆる「爆息」）であり、2024年6月～9月に筆者が購入した平均取得コストで計算すると、8銘柄中6銘柄（75％）が爆息水準に達している。したがって、高利回りETFに投資する場合は、3年以上の長期保有と、15％下落ごとに追加購入する覚悟が必要だ。

また、表2の「上場30日間最低価格」欄から、上場30日以内に発行価格を下回る価格で購入できる可能性があることがわかる。11番目の009816を除き、すべてのETFで最低価格が発行価格を下回っている。したがって、AI概念ETFの購入は急がず、上場直後の30日以内に「破発」のチャンスを狙うのが賢明で、可能であれば発行価格の1.1倍以下での購入を目指すべきだ。

従来の高利回りETFは高配当株からの配当が主な収益源であるが、AI概念ETFの配当は主に構成銘柄の売買によるキャピタルゲイン（価格差益）から生じる。理論的には、AI概念ETFの配当利回りは高利回りETFより低くなるはずだ。例えば0050ETFの配当利回りは0056ETFより低い。しかし、表2の17、18、20番目のETFは2～4回の配当を実施しており、高配当を謳っていないにもかかわらず、年間化配当利回りが8％以上を維持している。これが恒常的かどうかはまだ観察が必要だが、これらのETFの株価はすでに発行価格の2倍以上に達しており、追高は避けた方がよい。もし購入するなら、「株式市場が5年間閉鎖されてもよい」というバフェットの言葉を念頭に置くべきだろう。

AI概念ETFの主な選定条件は以下の通り：

1. AI関連銘柄含有率70％以上 2. 高利回り型または月配息ETFでない

ETFにも下市のリスクがある（資産規模2億円以下）。2003年6月23日に初のETF0050が上場して以来、約40銘柄が下市している。最近では名の知れた新光標普電動車ETF（00925）が2023年4月18日に上場し、ちょうど2年で下市した。純資産1億円未満、受益者548人、株価16.1円（発行価格15円を上回る）だった。過去のデータから、60億円の資金調達があれば、1週間で受益者数が3万人を超えることが多いため、安全策として資産規模60億円以上、受益者数3万人以上を付帯条件とした。

最後に、2026年7月24日現在、筆者が保有する表2の13～15番目の3銘柄のAI概念ETFは、いずれも購入後半年未満で倍以上に上昇した（7月23日時点でやや下落）。利確すべきか？　否！　発行価格付近で購入し、資産規模400億円以上、受益者数10万人以上あるETFは、緊急で資金が必要でない限り、保有を続け「さらなる上昇と配当」を待つべきだ。

★心からのお願い：本稿は個人の財務体験に基づくレポートであり、参考までに。投資にはリスクが伴い、自己責任で行ってください。