なぜ米日が連携して円相場に介入？施俊吉が背後動機を解説：成功裏にグローバル株式市場の「裁定爆弾」を解除

アメリカ大統領トランプ氏と財務長官ベセント氏（Scott Bessent）が相次いで「米日共同介入による円相場操作」を確認したことで、世界の金融市場が震撼し、円相場は即座に急騰した。これについて、台湾行政院前副院長の施俊吉氏は自身のフェイスブックで分析を発表。米日が連携した介入により、「円キャリートレードの決済」が正確に誘発され、2024年8月5日に台湾・日本・韓国で発生した株式市場の大暴落が再現されなかったと評価した。しかし、彼は同時に、日本銀行が金利引き上げを忌避し、金利差の誘因を断ち切る決意を示さない限り、今回の円高局面が「どの程度続くかは疑問符がつく」と警告している。

なぜ米日は円相場に共同介入したのか？施俊吉氏：決済により台日韓株式市場の体力を守った

外界が最も関心を持つ「円高の目標水準はどこか？」について、施俊吉氏は合理的に推測し、1ドル＝155円を中間値として提示した。これにより、過去の史上最低水準である163.4円から約5％の上昇となる。この目標水準は、本日の早朝ですでに達成された。これは、米日の共同介入が強力な威嚇効果を持ち、予定通りに「円キャリートレード（Carry Trade）の決済」を誘発したことを示している。市場の裁定取引者たちは、外貨資産を売却し、円を買い戻して円建てローンを返済することで、円高がさらに進むことによる損失を回避している。

「今回の『秩序ある』決済により、円は急速に上昇し、日・韓・台の株式市場の体力を維持することができた！」と施俊吉氏は強調した。米日の即時連携介入により、2024年8月5日に発生したような、裁定取引の決済が引き金となったグローバル株式市場の大暴落が再現されるのを成功裏に阻止したというわけである。

528億ドルを投じても不十分？植田和男氏の消極的対応が空売り勢の野心を増幅

しかし、目標水準に到達した後、それがどの程度持続するかは極めて重要な問題である。介入の経緯を振り返ると、先週木曜日に米連邦準備制度（Fed）が金利据え置きを発表した直後、日本は米ニューヨーク連邦準備銀行を通じてドルを売却し、円を購入した。投入額は推定で528億ドル（約8.45兆円）にのぼるとされている。しかし、翌日、日本銀行の植田和男総裁は金利を1％で据え置くと発表し、利上げに踏み出さなかった。植田氏は事前に「状況の変化に遅れることはない（fall behind the curve）」と明言していたが、その消極的な姿勢は市場の信頼を揺るがした。

施俊吉氏は分析し、日本銀行の姿勢が原因で、円相場は金曜日に「上昇したかと思えば下落し、下落したかと思えば上昇する」という不安定な動きを見せたと指摘する。その背景には、市場が日本に金利引き上げの決意が欠如していると強く疑っており、米日間の金利差を縮小し、円キャリートレードの誘因を断ち切ることができないと見ているからである。

施俊吉氏は『フィナンシャル・タイムズ』の週末報道を引用し、日本銀行が利上げに動かないのを見て、市場の空売り勢が大規模な円売りを計画していたと指摘。目標レートは162円まで見据えており、円が最終的に再び下落すると強気に賭けていたと述べた。米日連携の支援により円は本日、強気に上昇したが、根本的な問題は依然として日本銀行にある。もし日本政府と日本銀行が引き続き利上げを忌避し、金利差の縮小に正面から取り組まなければ、今回の介入によって引き起こされた円高局面がどの程度持続するか、市場は依然として疑念を抱いているだろう。