台股が大幅反発、熱いマネーが戻ってきた？アナリストが明かす「確かにリターンあり」ただし、この種の銘柄だけが恩恵を受ける

米国株式市場は先週金曜日、7月の非農業部門雇用者数が市場予想ほど堅調でなかったことから、FRBの利上げ期待が後退し、大幅に上昇した。この流れを受けて、台湾株式市場も本日（10日）強気に反発し、指数は前日比702ポイント高の44928ポイントで取引を終えた。この動きについて、財経番組『財経一路發』に出演した財経専門家の阮慕驊氏は、統一期貨のアナリスト・盧昱衡氏に取材を行い、「実際、市場の熱いマネーはすでに戻ってきている」との見解を示した。しかし、その資金の流れはすべての銘柄に均等に分配されているわけではなく、「この種の銘柄」だけが反発の恩恵を優先的に受けているという。

阮慕驊氏は、「傷が癒えれば痛みを忘れる」という古いことわざが、再び台湾株式市場に当てはまっていると指摘する。最近、信用取引の残高が急増しており、大盤（集中市場）では前日比約1000億台湾ドル、店頭市場（OTC）では500億から600億台湾ドルの増加が見られた。「また皆、信用取引で一気に儲けようとしているのか？」と疑問を呈した。

熱いマネーは再び市場に戻ってきたのか？信用取引とレバレッジ取引が復活

盧昱衡氏は、信用取引だけでなく、ここ数日の反発相場では、2倍レバレッジETF（正二ETF）が取引高ランキングの上位を占めている点に注目すべきだと指摘する。これは、前回の調整局面を回避していた投資家たちが、再びレバレッジをかけてこの反発相場に乗ろうとしている証拠だと分析する。しかし、台積電の収益が良好だったにもかかわらず、その株価は「やや冷ややか」な反応にとどまり、大幅な上昇にはつながっていない。

盧昱衡氏は、多くの大型株がこの反発に追随していないため、大盤が45000ポイントの壁を突破するのは難しい状況だと分析する。では、本当に熱いマネーは戻ってきているのか？「実際、S&P500やダウ平均が歴史的新高値を更新している点を見れば、マネーは確かに戻っている。ただ、その戻り方が均等ではないのだ」と述べる。

彼は、直近まで急騰していた国巨や聯電などの銘柄から資金がすでに流出しており、台湾や韓国の株式市場はまだ過去の高値水準まで戻っていないと指摘する。「これは、直前の上昇局面がFOMO（取り残される恐れ）によって押し上げられたものであり、PER（株価収益率）が高すぎた結果だ。そのため、投資家は現在、PERがそれほど高くなく、収益もしっかりしている銘柄を選び直しているのだ」と説明する。

国巨、SKハイニクスの反発が鈍い理由：過去のFOMOの反動

盧昱衡氏は、南亜科や華邦電などメモリ関連銘柄がすでに歴史的高値に近づいている一方で、メモリ業界のトップであるSKハイニクスやサムスンがまだ高値に戻っていない点に注目する。その理由は、「彼らの過去の高値はFOMOによって形成されたものであり、基本的な業績が良好でも、資金がすぐに戻らず、反発が鈍いのだ」と分析する。

さらに盧昱衡氏は、「私は7月下旬、米日が為替介入を始めた時点で、すでに熱いマネーが戻り始めていると考えている」と述べる。この時期以降、市場は悪材料よりも好材料に反応するようになっており、「すべてのセクターが均等に恩恵を受けるわけではない。むしろ、前回の上昇でそれほど上がっていなかった、あるいは早期に調整を終えた銘柄が、熱いマネーの回帰による反発の恩恵を先に受けている」と指摘する。