AI資料中心が電力と用地を争う中、新たな難題：ウォール街が『住民反対』を融資リスクに算入開始

AI熱潮がアメリカのデータセンター建設を前例のない拡張期に押し上げており、銀行や資産運用会社もこのインフラ投資ブームに次々と参入しています。しかし、ますます多くのデータセンター計画が地元住民やコミュニティから反対に遭う中、金融機関が直面するリスクは、もはや技術的・電力的・信用的なものにとどまらず、『このデータセンターが実際に建設できるかどうか』という点にまで及んでいます。

『ロイター』の報道によると、複数のデータセンター計画が最近、地方政府の抵抗に遭い、中止や制限、あるいは取り消しの危機に直面しています。このため、銀行は融資案件を評価する際に、コミュニティの支持度をデュー・ディリジェンスや信用リスク評価に組み込むようになっています。一部の銀行は、プロジェクトの遅延や中止リスクを低減するため、データセンターに対して好意的な州を選ぶ傾向にあります。

この動きがAIインフラへの投資熱意を冷ますことはありませんが、銀行がこうした資産をどう見るかという視点は確実に変化しています。

「私が主に見る点は二つあります。第一にプロジェクトの準備状況、第二にプロジェクトの信用品質です」と、アメリカン・バンク・グローバル・インフラストラクチャー＆サステイナブル・ファイナンスの責任者であるカレン・ファン氏は述べています。ここで言う準備状況とは、必要な許認可をすべて取得していることに加え、『近隣住民からのコミュニティサポートを得ている』ことも含まれます。

この変化は、新たな問題を浮き彫りにしています。AIデータセンターの需要がどれほど旺盛でも、地方政府が承認せず、住民が強く反対すれば、金融機関は資金を投入したにもかかわらず、プロジェクトが予定通りに実現できないリスクに直面する可能性があるのです。

『信用リスク』から『コミュニティリスク』へ

データセンターは、クラウドコンピューティングやAIモデルの学習に不可欠なコアインフラですが、大規模なデータセンターは同時に、非常に電力と水を消費する施設でもあります。アメリカ各地でデータセンターが急速に増加する中、近隣住民は騒音、建物の外観、電力需要の増加による電気料金の上昇、大量の水使用などに対して懸念を強めています。

そのため、アメリカの一部の地方政府はデータセンター建設を見直し始めています。世界的にも、より多くの政府・規制当局・都市が、新たなデータセンター開発計画の一時停止、制限、あるいは禁止を検討し始めています。

銀行にとって、これは従来のプロジェクトファイナンスにおけるデュー・ディリジェンスに、新たな層が加わったことを意味します。

銀行がAIインフラへの融資を行う前には、通常、技術的、環境的、土地利用区分、評価、保険など、複数の審査を実施する必要があります。しかし今や、地元住民が支持しているかどうかが、プロジェクトが順調に進むかどうかを判断する重要な要素になりつつあります。

モルガン・チェースのAIインフラ投資銀行部門責任者、ケビン・カーティン氏は、こうしたプロジェクトに銀行融資を手配する作業は非常に大規模であり、融資契約の締結はあくまで始まりにすぎないと指摘しています。施工中も、開発業者は財務契約や銀行の監視要件を満たしていることを継続的に証明しなければならず、それによって初めて追加の資金を引き出せるのです。

これはつまり、データセンター計画が地方レベルで抵抗に遭えば、銀行はより多くの時間をかけてデュー・ディリジェンスを再実施せざるを得ず、プロジェクトの遅延や最終的な中止というリスクに直面する可能性があることを意味します。

モルガン・スタンレーのCFO、シャロン・イシャヤ氏も、同社がこうしたリスクを十分に認識していると述べています。データセンター業界は資本集約的で、資金に極めて依存している産業だからです。金融機関は顧客の資金調達や証券引受、資金の流通を支援するだけでなく、関連リスクを低減する方法を見つける必要があると語っています。

75件、1300億ドルが住民反対に遭う

こうしたリスクは、もはや個別の事例にとどまりません。調査機関Data Center Watchの統計によると、2026年第1四半期までに少なくとも75件、総額約1300億ドル相当のデータセンター計画が、地方レベルでの反対に遭っています。

一方で、ゴールドマン・サックスは、2030年までにグローバルなテック大手がAI分野に6兆ドル以上を支出すると予測しており、これはネットバブル期のネットインフラ投資規模を大きく上回ります。

膨大な資金需要があるため、銀行は依然としてデータセンター融資市場から手を引くつもりはありません。

銀行は通常、データセンターの着工の少なくとも1年前から開発業者と融資交渉を開始し、建設中もプロジェクトの進進捗を継続的に追跡します。つまり、住民の抗議や許認可の問題、地方政府の反対によってプロジェクトが停滞した場合、銀行が前期に投入した膨大な時間と審査コストが水の泡になる可能性があるのです。

すでに複数の大型データセンター計画がこうした状況に直面しています。たとえば、モルガン・チェースとモルガン・スタンレーは、ベライドが123億ドルの債券取引を手配するのを支援しました。ベライドとMetaはテキサス州エルパソでデータセンター計画を推進していますが、地元の一部住民はこのプロジェクトに反対しています。

別の事例としては、ブラックストーン・グループが所有するデータセンター運営会社QTSがあります。同社はバージニア州でPrince William Digital Gatewayデータセンターを建設する計画でしたが、強い地元反発に遭った結果、最終的に計画を中止しました。関係者によると、QTSはこの計画について銀行融資を申し込んだことさえなかったとのことです。

さらに、ダラスに拠点を置くデータセンター企業CyrusOneも、イリノイ州の住民から反対されています。モルガン・スタンレーとKKR Capital Marketsを含む金融機関は、97億ドル規模のウェアハウス型信用融資の手配に参加しました。

CyrusOneは、このプロジェクトにはすでに融資手配があると述べていますが、詳細は明かしていません。関係者によると、現行の信用枠には金融機関を保護する仕組みが設けられており、必要なすべての許認可とリース契約が整うまでは、一部の資金しか新築工事に使えないようになっています。

AI需要が強すぎ、銀行はリスクを引き受ける覚悟

住民の反対が増える中でも、金融業界はデータセンター市場から撤退するつもりはありません。

ある上級銀行関係者は、AI計算需要が今後も急成長すると市場が予想しているため、投資家はデータセンター計画が中止されるリスクを次第に受け入れられるようになっており、こうしたリスクは資産価格に反映されつつあると指摘しています。

言い換えれば、銀行が今直面しているのは「AIデータセンターに投資するかどうか」ではなく、「旺盛な需要と地方の抵抗という不確実性をどう価格に組み込むか」という問題なのです。

開発業者もこうした問題に早期に対処し始めています。たとえば、データセンター内に自社発電設備を設置し、地方の電力網への依存を減らすことで、コミュニティの電力供給やエネルギーコストへの懸念に応えようとしています。

法律事務所Quinn Emanuel Urquhart & Sullivanのラージャット・ラナ氏は、新しいAIデータセンターを建設中の多くの企業が、こうした問題に前向きに取り組み始めていると指摘しています。

このAIインフラ競争には、新たな現実が生まれています。計算能力の需要はグローバルなものかもしれませんが、データセンターは具体的な一つ一つのコミュニティに「着地」しなければならないのです。

ウォール街にとって、今後数十億ドルを投じる価値があるかどうかを判断する際には、電力、土地、リース契約、顧客の信用に加えて、もう一つ確認しなければならないことがあります――地元住民が、本当にそれを自宅の近くに建設してほしいと思っているかどうかです。