南韓政府が再び対策！証拠金引き上げに加え、散戸がレバレッジETFを取引するには5日間の講習が必須

市場の劇的な変動を抑止し、損失を被った散戸を保護するために、南韓の金融監督機構は「単一株式レバレッジETF」に対して前例のない厳しい制限を導入した。これまでに証拠金の最低額を引き上げてきたが、最新の規定では、こうした高リスク商品の取引を希望するすべての個人投資家が、今後、1週間にわたるトレーニングコースと模擬取引を完了しなければ、公式に市場に参入できなくなる。

『フィナンシャル・タイムズ』によれば、こうした一連の規制措置は、南韓株式市場における過熱とその後の急落を背景としている。韓国総合株価指数（KOSPI）は2025年に76％上昇したのに続き、2026年の上半期にはさらに倍増し、6月には9300ポイントという歴史的新高に到達した。半導体大手のサムスン電子（Samsung Electronics）とSKハイニックス（SK Hynix）を中心とする人工知能（AI）ブームの恩恵を受け、韓国の個人投資家は上半期だけで市場に純粋に100兆ウォン（約2.25兆円）もの資金を投入した。

### 散戸の甚大な損失が当局の対応を促す

当局が資本市場活性化計画を積極的に推進する中、両半導体大手の単一株式レバレッジETFが5月下旬に上場し、個人投資家がより大きな賭けをかけることが可能になった。当時は南韓の大統領である李在明氏でさえ、6月8日の記者会見で「KOSPIが8000ポイントに達しても、市場の価値はまだ『やや割安』だ」と発言していたほどである。しかし、韓国株式市場は7月に入ると急激に冷え込み、KOSPIは単月で22％も下落し、世界金融危機以来最も酷い月間パフォーマンスを記録した。

未来資産証券（Mirae Asset Securities）のデータによると、5月末にサムスンおよびSKハイニックスのレバレッジETFを購入し、7月中旬まで保有していた投資家の資産は、ほぼ半減した状態となっている。ペトラ資産管理（Petra Capital Management）のマネージングパートナーであるアルベルト・ヨン氏は、「多くの個人投資家が単一株式レバレッジETFのブームの中で甚大な損失を被り、こうした金融商品に対する認識が完全に変わってしまった」と述べている。

### 5日間の模擬取引と教育講座が義務化

南韓企画財政部は7月29日に緊急会議を開催し、市場冷却のための一連の規制措置を発表した。これにより、当該商品の最低証拠金は、当初の1000万ウォン（約22.6万円）から一気に3000万ウォン（約67.88万円）に引き上げられるとともに、投資家には3時間の教育講座の受講が義務付けられた。

当局が新たに発表した規則では、新たに市場に参入しようとする投資家に対し、「5日間連続で、毎日少なくとも1時間の模擬取引」を行うことを求めている。各大手証券会社のプラットフォームは、すべてこの規定を厳密に実施することが強制されている。

過去数週間の動きを見ると、ソウル当局の規制は確かに迅速に効果を発揮している。単一株式レバレッジETFの1日の取引高は、7月30日の12.4兆ウォン（約2790億円）から、8月11日には7000億ウォン（約157.5億円）まで急激に減少した。また、8月4日から10日の期間中に、関連商品から1.4兆ウォン（約316.7億円）もの資金が撤退している。

車氏資産管理（Tcha Partners）のエグゼクティブディレクターである金亨均氏は、レバレッジ取引による個人投資家の投機的資金が大量に市場から退出しており、「市場はデレバレッジと正常化の過程にある」と指摘している。

現在、KOSPI指数は7月末の安値から20％以上回復しているものの、「アリ（Gaemi）」と呼ばれる韓国の個人投資家たちからは、当局や規制機関に対する不満が依然として根強く残っている。7月の株価暴落で損失を被ったソウル市民の一人は、「このような後出しジャンケン的な対策では、賭博性の強い人々を止めることはできない」と批判し、「今回の激しい変動を経て、多くの韓国人個人投資家は政府による株式市場振興への信頼を完全に失ってしまった」と語った。