台湾株式市場の下落期、どのETFが最も抗落下か？40本のETF失地回復率を徹底検証　阮慕驊が暴露する最強黒馬：0050より遥かに小さい下落幅

台湾株式市場は今年6月下旬に一時高値をつけた後、7月にさまざまな要因で急落し、すべてのETFが値下がりした。しかし、市場は8月に入って徐々に回復し、本日（13日）は大引けが623ポイント上昇し、一時的に46,000ポイントの大台を回復した。

この状況を受け、財政専門家の阮慕驊氏は自身のフェイスブックで投稿し、40本の台湾株式被動型ETFについて、直近の大幅な市場変動から8月11日までの「失地回復率」を完全に統計したと発表した。その結果、明確な3段階の構造が現れた。特に、失地回復率が最も高かったのは00918で、147.7％に達した。

どのETFがいち早く安定したのか？「下落幅が小さいこと」が失地回復の最大の鍵となった。

台湾株式市場は7月に大きな下落に見舞われ、多くのテクノロジー株や大型株（台積電、聯發科、國巨など）が全面安となった。ETFも例外ではなかった。阮慕驊氏は、40本の台湾株式被動型ETF（高配当20本、時価総額型12本、半導体型8本）について、6月の最高終値から下落局面での安値までの下落率を基準とし、8月11日終値時点での「失地回復率」を調査した。結果は明確な三層構造となった。

阮慕驊氏によると、失地回復率の上位6本は以下の通り。

1. 大華優利高填息30（00918）147.7％ 2. 統一台灣高息動能（00939）133％ 3. 永豐優息存股（00907）116.4％ 4. 兆豐龍頭等權重（00921）96.7％ 5. 復華富時高息低波（00731）88.9％ 6. 中信成長高股息（00934）83.5％

00918と00907は除息後も一時高値を更新　0050や006208の回復率は約6割程度

阮慕驊氏は、上位3本のETFはすでに6月の高値を上回っており、特に00918と00907は除息後も一時高値を更新したと指摘。これは配当取りと同時に抗落下性も兼ね備えていることを意味する。これらのリーダーたちの共通点は、下落幅が極めて小さかったこと——調整期間中の下落は3～5％にとどまり、低ボラティリティかつ伝統産業・金融セクターの比重が高い選定戦略が、今回の下落局面で十分な防御力を発揮した。

注目すべきは4位の00921で、これは唯一トップグループに入った時価総額型ETFである。等加重設計により、大型電子株の影響が希釈され、下落率は8.9％にとどまり、0050や006208といった従来の時価総額型ETFの16～17％よりも大幅に小さかったため、自然と回復速度も同類より先行した。一方、主流の時価総額型ETFの回復率は57～69％程度で、平凡なパフォーマンスに終わった。

一方、最下位は依然として半導体関連のETFだった。8本の半導体ETFは下落率が20～35％に達し、回復率もすべて41～59％の範囲にとどまり、ランキングの下位を占めた。特に台新台灣IC設計（00947）は34.6％の下落で最も深刻だった。また、高配当ETFの中でも明確な分化が見られた。電子・テクノロジー株の保有比率が高い00929、00930、00900などの回復率は43～52％にとどまり、伝統産業型の高配当ETFとは大きく差がついた。これは「高配当」という看板の下でも、実際の保有銘柄の構成が抗落下力の鍵を握っていることを示している。

阮慕驊氏は強調する。全体として、今回の下落局面は「下落が浅いほど、回復も早い」という法則を再確認させた。防御型の高配当戦略や等加重戦略が勝利を収め、半導体は反発力こそあるものの、前の高値に戻るにはまだ時間がかかる。投資家が自身の保有するETFを見直す際には、名前に惑わされるのではなく、構成銘柄の産業構成を丁寧に検討すべきだと訴えた。