股市多空激戰！科技巨頭財報、聯準會決策讓投資人更困惑，本週還有一大挑戰

美國金融市場上週同時迎接企業財報、聯準會（Fed）政策與債券市場等一系列重大考驗，結果卻讓投資人更加困惑。科技巨頭財報表現明顯分化，帶動股價劇烈震盪，蘋果因為財測不如市場預期，股價創下關稅風暴以來最大單日跌幅；微軟則在AI與雲端業務帶動下，市值單日增加約4500億美元，創下美國企業史上最大單日市值增幅。 另一方面，聯準會主席華許在利率決策會後記者會上的談話，也讓投資人摸不著頭緒，甚至有分析師以「偏鴿卻令人困惑」與「到底在說什麼？」作為報告標題，凸顯市場對於Fed政策訊號解讀分歧。 AI交易能否接棒　成為美股下一波行情關鍵 市場目前最關心的問題是，在晶片股仍大幅震盪、美債遭拋售推升殖利率之際，AI概念股是否仍有能力帶領美股展開下一波漲勢。 7月期間，美股主要指數表現並不同調，以科技股為主的那斯達克指數下跌3.2%，道瓊工業指數逆勢小幅收高，標普500指數幾乎持平。 表面上，大盤指數波動有限，個股之間卻出現劇烈分化，顯示投資人正重新評估AI概念股的投資價值，同時開始消化利率可能維持高檔的風險。 Crossmark Global Investments首席市場策略師Victoria Fernandez表示，目前一切「有些混亂」，市場表面看似平靜，實際上卻充滿了動盪與不確定性。 AI財報不再只看支出　市場開始要求獲利 這種分化在AI龍頭企業財報公布後更加明顯。亞馬遜公布AWS雲端業務營收加速成長後，股價單日大漲15%；相反地，蘋果因為9月季度財測未達華爾街預期，股價重挫7.4%。 Meta前一天公布財報時，同樣因為預估下半年自由現金流將轉為負值，股價下跌8%；微軟則因AI服務需求持續強勁，股價大漲16%。 Fernandez指出，在科技巨頭投入數千億美元建置AI基礎設施數月之後，投資人已不再願意無條件相信企業願景，而是開始要求看到實際投資回報。 「投資人希望看到證據，而不是承諾。」她表示，市場過去願意給企業更多時間，但現在耐心正逐漸耗盡，凡是無法證明AI投資效益的企業，股價便容易遭到市場懲罰。 AI資本支出仍強　帶動晶片股跌深反彈 儘管市場開始質疑AI投資效益，但大型雲端服務商（Hyperscalers）持續擴大AI資本支出的消息，也讓近期重挫的半導體、記憶體及相關供應鏈獲得支撐。 費城半導體指數上週五小幅收漲，不過整體7月仍累計下跌約21%，顯示市場對AI供應鏈的信心尚未完全恢復。 華許談話引爆債市　殖利率攀上多年高點 科技財報之外，另一個牽動市場的焦點來自聯準會。Fed上週維持利率不變後，華許記者會中暗示，近期公債殖利率上升，已經部分達到聯準會抑制需求與通膨的效果，因此短期內未必需要立即升息。 然而，債券市場對此並不買單，30年期美國公債殖利率一度升抵19年新高，顯示市場質疑新任Fed主席是否具備壓制通膨的決心。 拋售潮並於上週五持續擴大，10年期美債殖利率攀升至18個月新高，各天期殖利率同步走高，反映市場重新提高對近期升息的預期。 根據消息人士透露，Fed正在評估降低貨幣政策會議召開頻率，如果最終實施，將是聯準會運作方式的重要改變，也可能降低市場一年之中可獲得政策指引的次數。 高利率與中東風險　仍是下半年最大變數 分析人士指出，如果美債殖利率持續攀升，企業與家庭的融資成本將同步提高，不僅可能拖累經濟成長，也將壓抑股市評價。 此外，美國總統川普「一下喊打、一下喊停」，中東局勢仍存在升溫風險，一旦推升油價，恐再度加劇通膨壓力，進一步增加Fed維持高利率的必要性。 本週聚焦非農就業　企業獲利仍提供支撐 展望本週，美國將公布備受市場關注的非農就業報告，麥當勞、迪士尼等消費類企業也將發布最新財報，市場可望藉此進一步評估美國經濟是否仍具韌性。 根據市場預估，目前標普500企業整體獲利成長率（包含已公布財報及市場預估）約達47%，創下逾五年來最高水準，分析師也持續上修下一季獲利預估。 高盛指出，今年稍早記憶體股大幅飆升，如今出現回檔屬於正常修正；同時，亞馬遜、Alphabet、Meta與微軟等大型科技公司仍持續擴大AI投資，市場預估未來兩年相關營收年化成長率仍可望達18%。 LVW Advisors共同投資長Joseph Zappia表示，目前市場過度聚焦AI題材，反而忽略整體企業基本面仍相當健康。 他認為，美國經濟仍處於擴張階段，目前真正需要觀察的不是景氣是否結束，而是這波擴張還能持續多久，以及是否已經過熱；就現階段而言，他尚未看到足以支持經濟即將反轉的跡象。