美國經濟「已無退路」！股市、投資、消費幾乎仰賴AI，熱潮熄火恐釀連鎖效應

人工智慧不再只是科技產業的故事，而是成為支撐美國經濟的重要支柱。從資料中心建設、晶片採購，到企業發債籌措資金，再到股市創高帶動家庭財富增加，美國近年的經濟動能，愈來愈建立在AI投資之上。

然而，水能載舟，亦能覆舟。如果AI熱潮降溫，甚至泡沫破裂，美國經濟是否還能維持目前的韌性？

牛津經濟研究院（Oxford Economics）經濟學家麥可、皮爾斯（Michael Pearce）估計，AI投資與股市財富效應兩大因素，近期合計約貢獻美國三分之一的經濟成長。這意味AI已從科技產業的新商機，逐漸成為支撐美國經濟的重要引擎。

巴克萊（Barclays）經濟學家喬納森、米勒（Jonathan Millar）坦言，目前美國「幾乎就是一個AI驅動的經濟」。如果沒有AI投資帶來的推力，很難想像美國經濟能維持現在的強勁表現。

AI投資規模暴增　企業一年砸下1.5兆美元

根據最新GDP報告細項顯示，美國企業在AI相關領域的資本支出仍快速增加。包括軟體、資料中心建設，以及電腦與通訊設備等投資，若依照目前速度推算全年規模，年化金額已達約1.5兆美元，高於2年前約1兆美元，短短2年增加超過5000億美元。其中，資料中心更是最直接受惠者。

美國商務部公布，今年6月資料中心建設支出年化規模已達683億美元，比起去年同期增加215億美元；反觀住宅、商場、醫院等其他私人建築投資，同期間卻減少約1016億美元，顯示美國建設資源正快速向AI基礎設施傾斜。

此外，美國供應管理協會（ISM）最新製造業調查中，也有不少企業反映AI相關需求依然十分強勁。

AI不只拉高GDP　更透過股市刺激消費

AI對經濟的影響，並不只來自企業投資，另一項重要力量，是股市帶來的財富效應。

美國聯準會（Fed）統計，今年第一季美國家庭淨資產已達174兆美元，較一年前增加13兆美元，主要來自股市上漲。

此後，標普1500指數（結合標普500指數、標普中盤400指數及標普小盤600指數，涵蓋美國股市約90%的總市值）再上漲約15%，代表家庭財富很可能又增加數兆美元；推動股市的重要力量，正是市場對AI前景的樂觀預期。

經濟學普遍認為，當家庭資產增加時，消費意願也會隨之提高。雖然不同研究估算略有差異，但每增加1美元股票財富，家庭通常會多花費幾美分，尤其持有大量股票的高所得族群，消費能力提升更加明顯。

皮爾斯指出，如果沒有這波AI投資熱潮，美國經濟表現很可能明顯降溫。

AI繁榮背後　也開始擠壓其他產業

然而，AI並非只有正面效果，市場愈來愈擔心，大量資金與資源集中投入AI，反而可能排擠其他產業投資。

舉例來說，資料中心大量占用土地、建材、電力與技術工人，原本可以投入住宅、商業設施或其他產業建設，如今卻集中流向AI基礎建設。

摩根大通（JPMorgan Chase）經濟學家麥可、費洛里（Michael Feroli）指出，不能假設拿掉AI之後，其他經濟活動仍維持不變，因為AI帶來的大量投資與市場熱潮，本身就可能正在排擠其他經濟活動。

此外，AI建設也推升部分硬體價格，例如記憶體晶片價格持續上漲，不僅增加企業建置成本，也可能反映到終端產品售價，進一步推高通膨，削弱消費者購買力。

美國愈依賴AI　風險也愈集中

另一項值得注意的是，美國AI建設並非所有支出都能直接反映在GDP，不少關鍵零組件仍仰賴進口，例如記憶體晶片與電子零件。

今年前5個月，美國自台灣進口電腦設備、半導體及電子零組件金額約900億美元，遠高於2024年同期約200億美元，顯示AI供應鏈仍高度依賴海外製造。

晶片價格持續上漲，也意味著相同預算能購買的設備比過去更少，部分AI投資其實只是反映成本上升，而非實際產出增加。

即便如此，皮爾斯仍估計，光是AI投資本身，近期就貢獻了美國GDP成長近四分之一。

資本市場還願不願意買單？

目前市場普遍預期，AI投資潮短期仍將延續。FactSet統計顯示，Alphabet、亞馬遜、Meta、微軟及甲骨文等五家超大規模雲端業者（Hyperscalers），2026年至2029年間資本支出預估將接近4兆美元，比一個月前市場預估再增加超過3000億美元，如此龐大的投資也高度依賴資本市場支持。

巴克萊估計，今年上述五家公司加上SpaceX，全年公司債發行規模將達2850億美元，遠高於去年的1090億美元，代表AI建設愈來愈仰賴債券市場提供資金。

一旦AI概念股出現大幅修正，削弱市場信心，或是債券市場融資成本持續攀升，這場支撐美國經濟的AI投資循環，便可能面臨考驗。

正如米勒所說，如今AI已經滲透到經濟的各個角落，「美國經濟有很大一部分，都押注在這場AI基礎建設熱潮能夠持續下去。」