自1971年美元與黃金脫鉤後，黃金市場經歷了三輪大型牛市：1971-1980年、1999-2011年，以及2018年開始至今的第三輪。Baweja認為，這波上漲受到實質利率、流動性環境、央行重新配置外匯存底、債券避險功能減弱，以及市場對美國財政信心下滑等新因素支撐。
傳統上，黃金價格與實質利率呈反向關係，但2022年後這一關係已改變。西方政府凍結俄羅斯外匯存底事件使市場重新思考「真正具有貨幣功能的資產」是什麼，黃金因此重新受到重視。新興市場央行持有的黃金占外匯存底比重已從5-7%提升至約11%。
債券與股票的相關性變化使黃金在投資組合中的分散效果更加突出。此外，美國財政赤字擴大和長期債券殖利率上升也在支撐黃金價格。Baweja指出，這些結構性變化使傳統黃金估值模型已無法準確反映當前市場環境，黃金的投資價值仍將持續。
FACT BOX · 重點整理
- 來源：PR Times
- 分類：調查
- 相關組織：瑞銀投資銀行
- 原文日期：1971年 / 2022年
- 產品、服務：金融市場分析 / 投資戦略