債券市場サーベイ（2026年8月調査）

2026年9月1日 日本銀行金融市場局 債券市場サーベイ ＜2026年8月調査＞ 回答期間：2026年8月3日～8月7日 調査対象先数：77先 （「調査対象先数」は、国債売買オペ対象先のうち調査協力を得られた先、および大手機関投資家＜生命保険 会社、損害保険会社、投資信託委託会社等＞） １．債券市場の機能度の状況（長期国債の流通市場を念頭において、ご回答下さい） （１）貴行（庫・社）からみた債券市場の機能度（注） （注）債券市場の機能度は、（２）①～⑦の質問項目への回答内容等を総合的に勘案して、ご回答下さい。 （現状） （％、％ポイント） （3か月前と比べた変化） （％、％ポイント）

(前回) 今回 回答先数 (前回) 今回 回答先数 機能度判断DI（現状）（注） -16 -12 機能度判断DI（変化） 12 0 構 1. 高い 5 6 5先 構 1. 改善した 13 8 6先 成 2. さほど高くない 74 75 58先 成 2. さほど改善していない 86 84 65先 比 比 3. 低い 21 18 14先 3. 低下した 1 8 6先 (注)DI： Diffusion Index、「1」-「3」で算出、％ポイント、以下同じ。

（２）債券市場の機能度・流動性に関する各論 ①貴行（庫・社）からみたビッド・アスク・スプレッドについてご回答下さい。 （現状） （％、％ポイント） （3か月前と比べた変化） （％、％ポイント）

(前回) 今回 回答先数 (前回) 今回 回答先数 ﾋﾞｯﾄﾞ・ｱｽｸ・ｽﾌﾟﾚｯﾄﾞ判断DI（現状） -23 -25 ﾋﾞｯﾄﾞ・ｱｽｸ・ｽﾌﾟﾚｯﾄﾞ判断DI（変化） 8 -4 構 1. タイトである 4 5 4先 構 1. 縮小した 9 5 4先 成 2. さほどタイトでない 69 65 50先 成 2. さほど縮小していない 90 86 66先 比 比 3. ワイドである 27 30 23先 3. 拡大した 1 9 7先

②貴行（庫・社）からみた市場参加者の注文量について、板の厚み（注）等を念頭においてご回答下さい。 （現状） （％、％ポイント） （3か月前と比べた変化） （％、％ポイント）

(前回) 今回 回答先数 (前回) 今回 回答先数 注文量判断DI（現状） -26 -33 注文量判断DI（変化） 12 -5 構 1. 多い 3 1 1先 構 1. 増加した 12 5 4先 成 2. さほど多くない 69 65 50先 成 2. さほど増加していない 88 84 65先 比 比 3. 少ない 29 34 26先 3. 減少した 0 10 8先 （注）「板の厚み」とは、ビッドおよびアスクのそれぞれの価格毎の注文量のこと。

③貴行（庫・社）の取引頻度についてご回答下さい（注）。 （現状） （％、％ポイント） （3か月前と比べた変化） （％、％ポイント）

(前回) 今回 回答先数 (前回) 今回 回答先数 取引頻度判断DI（現状） -2 -6 取引頻度判断DI（変化） 0 -11 構 1. 高い 16 13 10先 構 1. 増加した 12 6 5先 成 2. さほど高くない 66 68 52先 成 2. さほど増加していない 77 77 59先 比 比 3. 低い 18 19 15先 3. 減少した 12 17 13先 （注）同一の取引相手との取引頻度についてご回答下さい。

④貴行（庫・社）の実際に取引した相手の数についてご回答下さい。

（現状） （％、％ポイント） （3か月前と比べた変化） （％、％ポイント）

(前回) 今回 回答先数 (前回) 今回 回答先数 取引相手数判断DI（現状） -1 -3 取引相手数判断DI（変化） 2 0 構 1. 多い 13 9 7先 構 1. 増加した 10 8 6先 成 2. さほど多くない 73 79 61先 成 2. さほど増加していない 82 84 65先 比 比 3. 少ない 14 12 9先 3. 減少した 8 8 6先

⑤貴行（庫・社）の取引ロット（１回あたりの取引金額）についてご回答下さい。

（現状） （％、％ポイント） （3か月前と比べた変化） （％、％ポイント）

(前回) 今回 回答先数 (前回) 今回 回答先数 取引ロット判断DI（現状） -12 -16 取引ロット判断DI（変化） 0 -5 構 1. 大きい 9 6 5先 構 1. 増加した 8 4 3先 成 2. さほど大きくない 70 71 55先 成 2. さほど増加していない 84 87 67先 比 比 3. 小さい 21 22 17先 3. 減少した 8 9 7先

1/3 ⑥貴行（庫・社）の概ね意図した価格で取引ができているかご回答下さい。 （現状） （％、％ポイント）

(前回) 今回 回答先数 価格ｱﾍﾞｲﾗﾋﾞﾘﾃｨ判断DI（現状） 18 16 構 1. できている 31 30 23先 成 2. さほどできていない 56 56 43先 比 3. できていない 13 14 11先

⑦貴行（庫・社）の概ね意図した取引ロット（１回当たりの取引金額）で取引ができているかご回答下さい。

（現状） （％、％ポイント）

(前回) 今回 回答先数 ﾛｯﾄ・ｱﾍﾞｲﾗﾋﾞﾘﾃｨ判断DI（現状） 19 19 構 1. できている 33 33 25先 成 2. さほどできていない 53 53 40先 比 3. できていない 14 14 11先

２．長期金利の先行き見通し （１）各年限の新発国債利回りについて、次の時点の見通しをご回答下さい。 （新発２年債利回り） （％） ＜回答先数：75先＞ 2026/9月末 2026/12月末 2027/3月末 2027/6月末 2027年度末 2028年度末 平均値 1.58 1.68 1.77 1.85 1.92 1.96 第３四分位点（75パーセント点） 1.62 1.75 1.85 2.00 2.05 2.10 中央値 1.60 1.70 1.77 1.85 1.90 2.00 第１四分位点（25パーセント点） 1.50 1.60 1.70 1.75 1.80 1.80

（新発５年債利回り） （％） ＜回答先数：75先＞ 2026/9月末 2026/12月末 2027/3月末 2027/6月末 2027年度末 2028年度末 平均値 2.08 2.17 2.24 2.29 2.34 2.36 第３四分位点（75パーセント点） 2.10 2.25 2.30 2.40 2.50 2.50 中央値 2.10 2.17 2.20 2.30 2.30 2.30 第１四分位点（25パーセント点） 2.00 2.10 2.13 2.20 2.20 2.20

（新発10年債利回り） （％） ＜回答先数：76先＞ 2026/9月末 2026/12月末 2027/3月末 2027/6月末 2027年度末 2028年度末 平均値 2.82 2.90 2.95 2.98 3.01 3.00 第３四分位点（75パーセント点） 2.90 2.98 3.00 3.10 3.20 3.20 中央値 2.80 2.90 2.95 3.00 3.00 3.00 第１四分位点（25パーセント点） 2.80 2.83 2.89 2.90 2.85 2.80

（新発20年債利回り） （％） ＜回答先数：75先＞ 2026/9月末 2026/12月末 2027/3月末 2027/6月末 2027年度末 2028年度末 平均値 3.71 3.74 3.76 3.76 3.78 3.76 第３四分位点（75パーセント点） 3.75 3.80 3.85 3.90 3.90 3.99 中央値 3.70 3.75 3.75 3.80 3.80 3.78 第１四分位点（25パーセント点） 3.70 3.69 3.70 3.70 3.60 3.60

（新発30年債利回り） （％） ＜回答先数：74先＞ 2026/9月末 2026/12月末 2027/3月末 2027/6月末 2027年度末 2028年度末 平均値 3.98 4.01 4.02 4.02 4.03 4.01 第３四分位点（75パーセント点） 4.00 4.09 4.10 4.10 4.20 4.20 中央値 4.00 4.00 4.00 4.00 4.05 4.00 第１四分位点（25パーセント点） 3.91 3.95 3.91 3.90 3.81 3.80

（２）新発10年債利回りの見通しについて、2027年度末、2028年度末の確率分布の予測をご回答下さい。

（％） ≦1.75% 1.76～2.00% 2.01～2.25% 2.26～2.50% 2.51～2.75% 2.76～3.00% 3.01～3.25% 3.26～3.50% 3.51～3.75% 3.76%≦ 2027年度末 （75先） 0.4 1.1 2.2 6.1 15.6 27.7 24.9 13.9 6.0 2.1 2028年度末 （75先） 0.9 1.2 3.0 6.6 14.8 25.7 22.3 15.0 7.8 2.6 （注）単純平均値、括弧内は回答先数。 以 上 ※次回債券市場サーベイの公表予定：2026年12月1日

照会先： 金融市場局 市場企画課 市場整備グループ TEL：03-3277-1246

2/3 参考図表：機能度判断ＤＩ

「現状」 （「高い」－「低い」・％ポイント） 10

0

▲ 10

▲ 20

▲ 30

▲ 40

▲ 50

▲ 60

▲ 70 15/2 8 16/2 8 17/2 8 18/2 8 19/2 8 20/2 8 21/2 8 22/2 8 23/2 8 24/2 8 25/2 8 26/2 8 月

「３か月前と比べた変化」 （「改善した」－「低下した」・％ポイント） 30

20

10

0

▲ 10

▲ 20

▲ 30

▲ 40

▲ 50

▲ 60

▲ 70

▲ 80 15/2 8 16/2 8 17/2 8 18/2 8 19/2 8 20/2 8 21/2 8 22/2 8 23/2 8 24/2 8 25/2 8 26/2 8 月

（注1）調査対象先は、2017/11月調査までは国債売買オペ対象先のうち協力を得られた先。 2018/2月調査以降は、上記に加え大手機関投資家（生命保険会社、損害保険会社、投資信託委託会社等） を含む。なお、2018/2月調査は、旧ベースの計数を併記。

（注2）調査実施月は、2、5、8、11月。

3/3