【企業調查】財報公告15.8萬家企業中兩成資不抵債──追蹤疫情後四成轉盈、六成續虧的產業別差異

運營法人資料庫「Compalyze（坎帕萊茲）」的株式會社Compalyze（總部：滋賀縣草津市，代表董事：鈴木隆士）基於官報財務公告的結構化數據，對全國約15.8萬家（157,733家）已確認財報公告的企業之淨資產進行彙總，並實施了資不抵債現狀的調查分析。

結果顯示，在最近一次公告中淨資產為負（資不抵債）的企業佔20.0%（31,626家），約每五家公司就有一家。然而資不抵債並非倒閉，僅是會計上的狀態；長期追蹤可發現，不同產業的企業會從此狀態中脫身或持續沉淪。

數據引用請求

引用或使用本調查數據時，請務必註明以下網址與出處：

網址：https://compalyze.co.jp/journal/insolvency-rate-by-industry

出處：【企業調查】財報公告15.8萬家企業中兩成資不抵債──追蹤疫情後四成轉盈、六成續虧的產業別差異

調查摘要

在約15.8萬家（157,733家）確認財報公告的企業中，最近公告顯示資不抵債（淨資產為負）的企業佔20.0%（31,626家），約五分之一。

產業別中，食品飲料與旅遊觀光住宿業最高，均為21.5%，最低的金融保險（4.9%）相差約4.4倍。批發貿易為5.4%、建設土木5.6%、不動產6.4%。

資不抵債可分為三種類型：① 主業虧損導致自有資本減少；② 創業期或成長期的先行投資；③ 以母公司支援為前提的資本結構。產業別數值被視為此三類型的混合結果。

最近公告的資不抵債率為20.0%，但若僅看單一年度公告，則為10～11%。差異原因在於，一旦陷入資不抵債，企業往往停止發布財報公告。

在2020至2022年疫情期間資不抵債的企業後續狀況為：恢復13%、持續19%、無後續公告68%。持續公告的企業中，四成恢復盈利，六成仍處資不抵債。恢復率依產業而異，資訊科技達49%，旅遊觀光住宿僅34%。

資不抵債率的高峰不在創業初期，而在設立6至10年（27.6%）。集中在員工10人以下的企業（25.7%），1000人以上僅1.6%。

五家公司就有一家資不抵債──但不等於倒閉

企業財務狀況的指標之一是淨資產為正或負。Compalyze彙總官報財務公告後發現，全國157,733家已確認公告的企業中，最近公告淨資產為負的企業佔20.0%（31,626家），約五分之一。但資不抵債不等同倒閉，僅是某時點資產負債表上負債超過資產的會計狀態，持續營運的企業也可能資不抵債。

已確認財報公告企業中資不抵債比例（Compalyze調查）

產業差異達4.4倍──食品飲料與旅遊觀光住宿業最高

資不抵債比例因產業而異。最高為食品飲料與旅遊觀光住宿業，同為21.5%，其次為教育研修（21.1%）、醫療健康照護（19.0%）。最低為金融保險（4.9%）、批發貿易（5.4%）、建設土木（5.6%）、不動產（6.4%）。最高與最低相差約4.4倍。

以借貸支應設備投資的餐飲旅遊住宿業，或開業初期負擔重的醫療業比例較高；而受資本規範的金融業、擔保資產留存的不動產業，以及因預收款與庫存周轉減輕固定資產負擔的建設與批發業則較低。財務體質差異更多由產業結構決定，而非經營優劣。

產業別資不抵債率（各產業500家以上為母數的趨勢值，Compalyze調查）

資不抵債分為三種類型

若直接將產業別數值解讀為「經營不穩企業比例」，可能誤判實情，因資不抵債至少有三種類型。

第一種是主業持續虧損導致自有資本減少，常見於設備與固定成本負擔大的餐飲住宿食品業。第二種是創業或成長期持續先行投資，如資訊科技、媒體、醫療新創為上市或擴張而計入虧損。第三種是以母公司支援或集團交易為前提，個體上刻意不持有厚資本，常見於上市企業子公司或外資在日法人。產業別資不抵債率應視為此三類混合的數值。

最近值20%與年度值10%的差異──資不抵債後公告易中斷

數據解讀方式也需注意。「最近公告資不抵債佔20%」是彙總各企業最新公告所得。

但若僅看單一年度公告，資不抵債率僅10～11%。2018至2024年間，每年均維持此區間。年度約10%、最近卻達20%的差異，源於一旦資不抵債，該企業往往不再公告。業績恢復者持續公告，未恢復者公告中斷，導致最新公告停留在資不抵債狀態。此不對稱性是最近達20%的主因。

資不抵債後的發展──持續公告企業中四成恢復

資不抵債企業後續如何發展？

Compalyze擁有同一企業的長期財報數據（約41%企業可確認兩期以上）。據此統計2020至2022年間資不抵債的12,404家企業後續狀況。

截至最近，淨資產恢復為正的「恢復」佔13%，「持續」資不抵債佔19%，「無後續公告」佔68%。「無公告」不等於倒閉，也可能為公告取消或子公司化。僅限持續公告的企業（約四千家），四成恢復淨資產為正，六成仍處資不抵債。

恢復率因產業而異，資訊科技達49%恢復，旅遊觀光住宿僅34%。由先行投資導致的虧損較易消除，而疫情中資本減少難以恢復的產業則恢復緩慢，同為資不抵債，後續發展因產業而異。

2020至2022年資不抵債企業後續狀況與產業別恢復率（Compalyze調查）

資不抵債率高峰在設立6至10年，金額多為數千萬日圓規模

依企業年齡、規模、金額區分，可見更細緻趨勢。企業年齡別資不抵債率：創業初期（0～5年）為21.2%，設立6至10年達27.6%高峰，11至20年降至14.8%，21年以上僅6.2%。資不抵債最多不在創業初期，而在設立6至10年。

規模別則偏重小型企業，員工10人以下佔25.7%，100至1000人為4.6%，1000人以上僅1.6%。