〈中華信評展望〉金融五業2026信用趨勢持穩 證券壽險大豐收、融資租賃獨憔悴

中華信評は本日（9日）、2026年の台湾年中信用見通しを発表しました。金融業全体の収益力は強めで、特に証券業は株式取引の活発化により手数料収入が大幅に増加し、ROAA（総資産利益率）は4.6％に達すると見込まれています。ただし、レバレッジや市場リスクの管理が課題となっています。

一方、生命保険業は保険料収入が約10％増加すると予想されますが、為替リスクは依然として高い状態が続いています。銀行業は融資残高が9％成長し、ROAAは0.8％前後と過去平均を上回る水準が見込まれます。損害保険業も安定した資本力とリスク管理体制により、収益性が維持されています。

しかし、融資リース業は伝統産業の景気低迷と中国市場の影響を受けて業績が弱く、ROAAは1.5％にとどまり、他の金融業種に比べて明らかに劣っています。

金融サービス評等部副首席アナリストの蔡怡君（ツァイ・イーチュン）氏は、台湾金融業の収益力が輸出好調と台湾株式市場の活況によって支えられていると指摘しました。しかし、業種間の業績格差が広がっており、特に伝統産業との関連が深い融資リース業は信用資産の圧力が高まっていると述べています。

台湾株式市場は今年、3万ポイントから4万8000ポイントまで急騰し、IPO規模や取引高の記録更新により、証券業の仲介手数料と引受収入が大きく伸びました。2026年のROAAは3.6％～4.6％のレンジと予測されており、過去平均を上回ります。

ただし、蔡氏は、証券会社のレバレッジが上限に近づいており、信用リスクと市場リスクが高まっていると警告しています。特に、信用取引や無目的融資の拡大が資本適正性に影響を与える可能性があるため、収益追求と並行してリスク管理の徹底が求められています。

生命保険業については、健康保険と変額保険の需要が継続しており、2026年の総保険料は8％～10％の成長が見込まれます。新会計基準と為替評価制度の導入により財務数値の安定性は向上していますが、為替リスクは依然として懸念材料です。

蔡氏は、各社の為替ヘッジ比率が低下していることに加え、新たな為替準備金制度の導入で為替変動の影響は緩和されたと評価しています。しかし、長期的には「為替準備金」の蓄積状況を注視する必要があると指摘。新台幣が28円まで急激に円高になった場合、為替準備金が一気に枯渇し、その後の為替変動に耐えられなくなる可能性があるため、生命保険会社は為替リスクの能動的管理と資本の持続可能性を重視すべきだと述べています。

銀行業は、AI関連の需要とGDP成長の恩恵を受け、企業向け外貨貸出が活発で、全体の融資残高は8％～9％の高成長が見込まれます。税引前ROAAは約0.8％と、過去平均を上回る水準です。住宅ローンについては、依然として慎重な融資姿勢が続いています。

損害保険業は、安定した資本力と適切なリスク管理により、信用指標が堅調に推移しています。大型プロジェクトの継続的な保険契約により、保険料収入は高い一桁成長が見込まれ、収益力と資本基盤は引き続き強固です。

一方、融資リース業は中小規模の非テクノロジー企業を主な顧客としており、伝統産業の景気後退の影響を直接受けています。新規案件の資産品質は徐々に改善していますが、中国を中心とする海外市場では内需の弱さと生産能力の過剰により、延滞率が依然として高水準にとどまっており、2026年の収益は低調に推移すると予想されています。業界平均のROAAは1.5％にとどまります。

企業評等部副総経理の蕭黎明（シャオ・リーメイ）氏は、非テクノロジー産業の回復は緩慢だと指摘しています。中国の内需低迷とコモディティの供給過剰という構造的課題が背景にあります。特に、化学・石油化学業界は、中東戦争による輸送障害や低価格在庫の影響で上期に一時的な利益率の反発が見られたものの、中国メーカーの低コスト新規生産能力の相次ぐ稼働により、台湾企業の利益マージンは下期以降さらに圧迫されると見られています。

鉄鋼業も同様に、中国の生産能力過剰という構造的問題に直面しており、業界全体の業績見通しはネガティブです。自動車市場は中国で大幅な落ち込みが見られ、台湾市場は貨物税の減税措置や新型車の投入により、前年比でわずかな成長が見込まれますが、中国市場での過当競争は深刻なままです。中国に進出している台湾の自動車・タイヤメーカーの売上と利益は、今後も圧迫され続けると予想されます。

中華信評は、今後1～2年間で、テクノロジー産業と伝統産業の業績格差がさらに広がると予測しています。