華爾街開始擔心了！美股七雄熄火 標普500還衝得動嗎？

米国株式市場は今年も記録更新を続けていますが、過去約4年間にわたって相場を牽引してきた「マジェスティックセブン」（Magnificent Seven）が、意外にもこの上昇波に加わっていません。AI投資の熱狂が半導体株を押し上げる中、資金が大型テクノロジー株からAIチップのサプライチェーンへと移行しており、これによりウォール街では、もしこの大型7社の弱含みが続けば、S&P500指数が今年末に市場予想の水準に到達するのはさらに難しくなるのではないかと懸念されています。

ブルームバーグの統計によると、エヌビディア（NVDA-US）、アルファベット（GOOGL-US）、アマゾン（AMZN-US）、アップル（AAPL-US）、マイクロソフト（MSFT-US）、メタ（META-US）、テスラ（TSLA-US）の7社で構成される「マジェスティックセブン」指数は、年初来わずか0.5%の上昇にとどまっています。一方、フィラデルフィア半導体指数は同期間で78%も急騰しています。この7社の今年のパフォーマンスは、S&P500指数に含まれる約300の非テクノロジー銘柄、たとえばDollar Tree（DLTR-US）やHubbell（HUBB-US）などにも及ばないほどです。

マジェスティックセブン7社の時価総額はS&P500全体の約3分の1を占めており、その弱含みはウォール街のストラテジストたちにとって大きな課題となっています。現在、市場の平均予想ではS&P500指数は今年末に7,824.09ポイントに達するとされており、これは現時点からさらに約5%の上昇余地があることを意味します。しかし、もしこのテクノロジー7社が引き続き上昇の勢いを見せなければ、残りの493銘柄はすでに今年で13%上昇しているにもかかわらず、さらに約6.8%上昇する必要があるのです。これにより、大盤指数が市場のコンセンサス目標に到達できるかどうかが問われています。

AI投資の資金がチップメーカーにシフトする中、マジェスティックセブンの存在感は薄れつつあります。市場関係者によれば、今年のAI投資ブームはテクノロジー株の資金の流れを大きく変えました。かつて市場をリードしていたこの7社は、もはやAI関連取引の最優先対象ではなくなり、代わりにメモリ、チップ製造、半導体製造装置など、AIインフラの恩恵を受けるセクターが注目されています。

ハミルトン・キャピタル・パートナーズのチーフインベストメントオフィサー、アロンソ・ムニョス氏は、マジェスティックセブンが参加しないままS&P500がさらに上昇するのは困難になると指摘しています。特にエネルギーなどすでに大きく上昇したセクターは、調整の圧力にさらされる可能性があると警告しています。彼は、この7社が指数の動向に対して依然として極めて重要な影響力を持っていると強調しています。

しかし、最近ではウォール街の多くの機関が、この7社に対する市場の見方が過度に悲観的すぎるとの声を強めています。過去2週間で、モルガン・スタンレー（MS-US）、ゴールドマン・サックス（GS-US）、JPモルガン・チェース（JPM-US）の各社が、マジェスティックセブンと半導体株のパフォーマンス格差がすでに過剰に拡大していると指摘しています。

ウォール街では「再配置」の呼び声が高まり、マジェスティックセブンのバリュエーションの魅力が再評価されています。モルガン・スタンレー・ウェルス・マネジメントのリサ・シェレット投資長は、現在こそこの7社の投資機会を再検討すべき時だと述べています。半導体株が「明らかに過熱」している状況にあるため、投資家はAI恩恵株のポートフォリオを多様化すべきだと提言しています。具体的には、チップやメモリのサプライヤーだけでなく、大手クラウドサービスプロバイダー（ハイパースケーラー）も含めるべきだと考えています。

ブルームバーグのデータによると、マジェスティックセブン指数は今年上半期に1.9%下落し、一方でS&P500は9.3%上昇しており、差は11ポイントに達しました。これは過去2番目の大きな乖離です。しかし、株価の調整によって評価面での魅力は高まっています。この7社の平均PER（株価収益率）は、昨年10月末の32.6倍から23.9倍に低下しており、S&P500全体に対するプレミアムも歴史的低水準まで縮小しています。

一部の市場関係者は、マジェスティックセブンが低迷しても、他の大型株がS&P500のさらなる上昇を支える可能性があると見ています。しかし、指数全体を押し上げるには、最大のウェイトを持つこの7社の存在が最終的には不可欠だとする分析も出ています。

ゴールドマン・サックスのパートナー、リッチ・プライヴォロツキー氏は、AIの長期的な成長に引き続き強い期待を持っているとしながらも、現在の市場が注目しているバリューチェーンの環が正しいとは限らないと指摘しています。AIハードウェアの供給が将来的に充足すれば、真の競争優位を持つのは、単なるハードウェアを提供する企業ではなく、プラットフォームとエコシステムを支配する大手クラウド事業者であると語っています。彼は、これらのテック大手を「道路の料金収受権を持つ者」と表現し、「単なる自動車メーカー」ではないと強調しています。