AI龍頭魅力爆發！SK海力士ADR爆逾7倍超額認購 投資四大策略

AI記憶体需求が持続的に高まっている中、南韓の記憶体大手SK海力士（000660-KR）が7月10日にナスダック全球精選市場に上場する予定です。同社のアメリカ預託証券（ADR）発行案は市場から熱烈に支持され、7倍超の超額認購を受けています。

近期の全球的な半導体株の大幅な下落にもかかわらず、AI記憶体の龍頭企業への投資熱は冷めることがありません。

このADR発行により、約280億ドルの資金調達が見込まれ、全球歴代2位の規模となります。これはSpaceXが最近完成させた857億ドルの株式発行に次ぐ規模で、サウジアラビアのアラムコやアリババ（BABA-US）などの大型資金調達記録を超えます。SK海力士は1,779万株の新株を発行し、1単位のADRは10分の1の普通株を表します。参考価格は1株あたり242.5万韓ウォンで、米東部時間の7月10日にナスダックに正式に上場する予定です。

知情者によると、この認購需要の主な源は全球的な長期基金、テクノロジー基金、主権財富基金、アジアテーマ投資基金です。その中でもBaillie Gifford、Coatue Management、Situational Awareness Partnersなどの有名投資機関が、合計で最高約70億ドルの認購意向を示しています。個別の注文規模は2億ドルから10億ドルを超えるものもあり、大型機関がAI記憶体産業の前景に対して高い信頼を持っていることを示しています。

注目すべきは、この認購熱が全球的なAI概念株の近期の修正中に起こっていることです。SK海力士の韓国株価は最近2日間連続で大幅に下落しました。これはAI半導体グループの売り圧力と中東の地政学的リスクの高まりが影響しています。しかし分析家は、国内市場の下落はレバレッジETFのポジション調整などの技術的要因による部分もあり、会社の基本面が悪化したわけではないと指摘しています。アメリカの機関投資家は引き続き積極的に布陣しています。

市場では一般的に、アメリカの投資家が長期にわたり韓国の記憶体龍頭企業に直接投資する手段を持っていないことが、今回のADR需要が強い重要な理由だと考えられています。SK海力士は全球的な高頻寬記憶体（HBM）のリーダー企業の一つであり、NVIDIA（NVDA-US）やAlphabet（GOOGL-US）傘下のGoogleなどのAIプラットフォームの重要な供給者でもあります。ADR上場後、アメリカの投資家の持株便利性が向上し、アメリカの同業他社との価値格差を縮小するのに役立ちます。一部の分析家は、韓国株をADRに転換する際の制限があるため、新ADR上場後にはプレミアム取引が起こる可能性もあると指摘しています。

基本面では、AIサーバーがHBM需要の高速成長を引き続き牽引しています。市場調査機関と分析家は、SK海力士のHBM受注が2027年下半年まで予約されていると指摘しています。また、Counterpoint Researchは、第三四半期のDRAM価格上昇率が、当初予測の5％から10％から、10％から20％に上方修正される可能性があると予測しています。これは主にクラウドサービスプロバイダーとAI顧客が供給を早期に確保していることによるものです。

この資金調達資金は主に韓国のワーファブ工場の生産能力拡大とASML（ASML-US）の極紫外光（EUV）露光装置の購入に使用される予定です。これはAIデータセンターのHBM需要の持続的な増加に対応するためです。分析家は、SK海力士は近年HBM市場で三星電子を超え、NVIDIAのAIアクセラレーターの主要供給者の一つとなっていると指摘しています。今回のアメリカ上場は、同社の全球的なリーダーシップを強化するのに役立ちます。

しかし市場は警告しています。IPOの初日パフォーマンスが中長期的なトレンドを必ずしも反映するわけではないと。Saxo Marketsのチーフ投資戦略家Charu Chananaは、SK海力士の上場がAI基礎設備投資が過熱しているかどうか市場が再評価している時期に重なっていると指摘しています。大規模な新株供給が短期的な波動を引き起こす可能性があります。さらに、会社の今後の拡大生産は、記憶体市場が供給不足から供給過剰に徐々に移行する可能性があり、投資家は評価修正のリスクに注意する必要があります。

それでも、今回のADRが7倍超の超額認購を受けたことは、全球的な資金がAIハードウェアサプライチェーンに対する配置需要が依然として強いことを反映しています。分析家は、商業モデルの検証段階にある一部のAIソフトウェア企業と比較して、利益能力、サプライチェーン地位、受注見通しを持つAI記憶体メーカーは、大型機関資金がAI産業に布陣する重要な標的であると指摘しています。

四大投資戦略

今回のSK海力士ADRが7倍超の超額認購を受けたことは、市場がAI記憶体龍頭に高い関心を持っていることを反映しています。また、現在のAI投資の四大重要戦略も示唆しています。

まず、短期的にはADR上場初期に「希少性プレミアム」が現れる可能性があります。アメリカの投資家は長期にわたり韓国株に直接投資するのが難しく、ADR供給が限られているため、上場初期には理論価格より高い取引プレミアムを享受できる可能性があります。

次に、長期的な布陣を考えると、市場資金はHBMなど実際の需要サポートを持つAIハードウェアサプライチェーンに徐々に集中しています。これはAI概念株を単純に追いかけるのではなく、受注見通しが高く、利益能力が明確な企業に投資重心が移行していることを示しています。

さらに、最近のSK海力士韓国株の下落は、レバレッジETF調整などの技術的要因による部分もあると見られ、基本面が弱体化したわけではありません。したがって、一部の長期投資家にとっては安値布陣の機会を提供しています。しかし、投資家はIPO上場後に「利多出尽」のリスクに直面する可能性があります。超額認購、指数編入、パッシブ資金買いなどの利多が事前に反映される可能性があり、株価が短期的に大幅に上昇した場合、その後評価修正が起こる可能性があります。したがって、追い値リスクを軽視することはできません。