地政学的リスクと連邦準備制度理事会（Fed）の利上げ観測の影響を受け、今年のドルは強含みの展開となった。しかし、中東の緊張情勢が緩和し、原油価格が高値から反落したことで、市場は今年後半のドル高の勢いが鈍ると予想している。富蘭克林證券投顧は、新興国市場のパフォーマンスは必ずしもドルの強弱と逆相関するわけではないと指摘。3つのトレンドが支える中で、新興国現地の債券市場と為替市場の見通しは明るくなり、投資ポートフォリオにおける多様化の重要な一翼を担うようになったとしている。

### ドル高は新興国通貨の下落を意味しない 投資対象選びが鍵

市場には「ドルが強い＝新興国通貨が下落」という誤解が広まっている。しかし、富蘭克林證券投顧は、ドル指数（DXY）の構成ではユーロと円が合わせて7割以上を占めており、DXYの動向は新興市場通貨のパフォーマンスを完全に反映していないと分析する。実際、今年上半期はDXY指数が2.91％上昇した一方で、モルガン・スタンレーの新興国通貨指数は0.09％上昇している。

投資の専門家は、指数がすべての有望な通貨をカバーしているわけではないと強調する。たとえば、年初来で9％以上上昇したコロンビア・ペソは、この指数に含まれていない。プロのファンドマネージャーによる現地密着の深い調査を通じて、市場に埋もれた「宝石」を発掘できるという。

### 政策改革の成果で格付け上昇の期待高まる

近年の新興国における制度的・政策的な進展は、資産パフォーマンスを支える基盤となっている。マネージャーのマイケル・ハーゼンスタブ氏（Michael Hasenstab）は、過去数十年で新興国はインフレ目標制の導入、財政規律の強化、中央銀行の独立性の確保を著しく進展させ、市場の政策への信頼感が大きく高まったと指摘する。

最近では、複数の国の政治・経済改革が市場から評価されている。例えば、ハンガリーは長年の専制政治から脱却し、欧州連合（EU）寄りの政策に転換、EU資金の凍結解除を目指している。コロンビアの新政府は財政規律の維持に強い決意を示している。南アフリカは連立政権の下で3年連続の財政黒字を達成し、政府債務のGDP比が約20年ぶりに低下する見通しだ。現在、S&Pとムーディーズはいずれもポジティブな見通しを示しており、信用格付けの引き上げが視野に入っている。

### 3つのトレンドを活用し、テクノロジー株の集中リスクを回避

今後の見通しとして、富蘭クス證券投顧は、新興国現地の債券・為替市場を支える3つのテーマを提示している。

- **政策改革の恩恵**： 新興国が自発的に行った財政・金融政策改革の成果が顕在化している。 - **グローバルな産業再編**： 地政学的緊張と関税障壁が、グローバルサプライチェーンの再編を加速させ、新興市場に新たな機会をもたらしている。 - **多様化への需要**： テクノロジー株の上昇が集中する中で、新興市場資産を組み入れることで、ポートフォリオの集中リスクを効果的に低減できる。

同社の投資アドバイザーは、これらのテーマを的確に捉えることで、多様なトレンドを網羅した投資戦略を構築でき、変動の激しい市場環境下でも安定した資産運用が可能になると助言している。

FACT BOX ・ 要点整理

  • 出典：PR Times
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