SpaceXの株価が900ドルに？ウォール街がブルシナリオを提示

『バロンズ』は、ウォール街がSpaceX（SPCX-US）を注目していると報じた。現在、市場のアナリストがSpaceXに設定している平均目標株価は約1株240ドルで、これは企業評価額にして約3.2兆ドルに相当する。この金額は、マイクロソフト（Microsoft）（MSFT-US）、アマゾン（AMZN-US）、さらにはテスラ（Tesla）（TSLA-US）をも上回るものだ。

このような評価額はすでに驚異的だが、一部のアナリストは、SpaceXの潜在的価値はさらに高い可能性があると考えている。『バロンズ』が確認した中で最も高い目標株価は、シティグループから出ている。アナリストのジョン・ゴディン氏は、SpaceXに対して「買い」評価を付与し、目標株価を1株200ドルとしたが、最も楽観的なシナリオでは、株価が900ドルに達する可能性があると指摘している。

SpaceXの株価は木曜日、この目標まではまだ距離がある状況だった。同日は2.6％上昇し、152.16ドルで取引を終え、3営業日続いた下落を止めた。

ゴディン氏は今週初めのレポートで、「我々は200ドルの目標株価が、900ドル以上への道のりにおける一つの中間地点にすぎないと考えている。主要な工学的技術が大規模に検証されれば、900ドルを超える株価は現実的なシナリオとなるだろう」と記している。

「Starshipが最終的に成功裏に展開されれば、コストが最も低く、規模拡大の可能性が最も高いルートが確立され、宇宙経済の潜在能力が解放されるだろう。」

Starshipは間違いなく、SpaceX最大の秘密兵器である。この大型で完全に再使用可能なロケットは現在もテスト段階にあるが、開発が成功すれば、現在1キロあたり数千ドルかかる軌道投入コストを、数百ドル、あるいは数十ドルまで大幅に削減できる。

発射コストの低下は、企業価値を創出する鍵となり、SpaceXの衛星ブロードバンドサービスであるStarlinkのような新たなビジネスモデルを生み出す。現在、Starlinkは1,000万人以上の契約ユーザーを抱えており、売上総利益率は60％を超えている。

ゴディン氏の楽観シナリオによれば、SpaceXの企業評価額は約12兆ドルに達する。一方、モルガン・スタンレーのアナリスト、アダム・ジョナス氏の見方はやや控えめだ。彼のSpaceXに対する目標株価はむしろ高く、1株300ドルだが、ブルシナリオでは600ドルまでと予想している。

ジョナス氏の楽観的な前提は、すべてが順調に進展することに依存している。具体的には、2026年にStarshipが商業運用を開始し、Terafab半導体工場がチップの量産を開始し、軌道上でのAI衛星の展開が順調に進むことだ。

彼は同時にベアシナリオも提示しており、SpaceXの株価は75ドル程度にとどまる可能性があるとしている。このシナリオでは、Starshipの商業化が2029年まで遅れ、他の事業も予想より緩やかに進展すると仮定している。

2人のアナリストの評価額に対する見解は異なるものの、どちらもStarshipがSpaceXの将来価値を決定づける鍵であると一致して認識している。その理由は、地球上でしか実現できなかった多くの解決策を、より低コストで宇宙で実行できるようになる可能性があり、まったく新しいビジネスモデルを創出できるからだ。

カンター・フィッツジェラルドのアナリスト、コリン・キャンフィールド氏も独自のブル・ベアシナリオを提示しているが、彼の評価方法は比較的シンプルで、主に1株利益（EPS）と株価収益率（PER）に基づいている。彼のブルシナリオでは、2030年のEPSが約11ドル、市場が100倍のPERを容認すると仮定し、将来価値を現在に割り引いた結果、妥当な株価は約740ドルと算出している。

一方、ベアシナリオでは、2030年のEPSが約8ドル、市場が20倍のPERしか与えない場合、現在に割り引いた妥当株価は約100ドルとされている。

複数のアナリストの評価からわかるように、SpaceXの将来に対する見方は大きく分かれており、投資家は今後も株価の激しい変動に直面する可能性が高い。

この状況は驚くべきことではない。市場は、SpaceXが2026年時点でもまだ黒字化していないと予想しているためだ。FactSetによれば、同社は最早でも2027年から黒字転換を始める見込みである。しかし、今後数年間は巨額の設備投資が必要なため、SpaceXのフリーキャッシュフローは引き続きマイナスが予想されており、成長を支えるために今後も債券や株式による資金調達に依存せざるを得ない。これは、アナリストが収益予測や目標株価、投資評価を見直す要因にもなる可能性がある。

最終的な結果がどうであれ、ほぼ確実に言えることは一つある。SpaceXへの投資の道のりは、激しい変動に満ちているだろう。