2001年以來最劇的なロスカット！米国株のモメンタム取引が壁にぶつかる 専門家「調整ではなくローテーションだ」

今年最も勢いのあった米国のモメンタム取引が、ここ数週間で予想通り激しいロスカットの波に見舞われており、年初の上昇を牽引した銘柄が試練に直面している。一方で、今年初めに冷遇されていたセクターには資金が流入している。

現時点では、この売り圧力が市場全体に与える影響は限定的だ。人気の半導体株が売られている一方で、他の業種に資金が流れ続けており、大盤を支えている。水曜日（15日）のS&P 500の終値は、6月初めに記録した史上最高終値からわずか0.5％離れている。

モメンタム取引は第2四半期の初めから急速に活発化した。当時は、イラン戦争による下落から市場が反発していた時期だ。しかし、過去のデータによると、7月はモメンタム株が弱い月であり、今年もその傾向が続いている。

ゴールドマン・サックスは今週月曜日に、モメンタムファクターを追跡する指数が、S&P 500に対する相対的なパフォーマンスで、ここ3週間で2000年代初頭以来最大の下落を記録したと指摘した。

同社のストラテジストは「ここ3週間で、市場をリードしてきた銘柄が試練に直面しており、モメンタムファクターは2000年代初頭以来最も激しい売りに見舞われている」と述べた。

7月7日までのダウ・ジョーンズ市場データによると、7月15日の高値からの下落幅を比較した場合、S&P 500モメンタム指数はS&P 500指数よりも約8ポイント大きい下落を記録しており、これは2001年3月以来最大の3週間差となった。

その後やや反発したものの、モメンタム株全体としては依然として圧力が続いている。水曜日にS&P 500が上昇した一方で、S&P 500モメンタム指数は下落し、今週は4週間ぶりに3週連続の下落となる可能性がある。

しかし、ゴールドマン・サックスは、このロスカットが現時点では全体の株式市場に大きな影響を与えていないと指摘している。人気セクターが冷え込む一方で、他のセクターが強含みとなっており、米国株全体は安定している。

高モメンタムの大型株を追跡するインヴェスコS&P 500モメンタムETF（SPMO-US）は、7月から水曜日までに累計7.1％下落しており、2025年3月以来の最悪の月間パフォーマンスとなる見込みだ。当時の下落率は7.3％だった。

フランクリン・テンプルトン研究所のチーフ・マーケット・ストラテジスト、クリス・ガリポー氏は、この動きを「崩落ではなく、ローテーション（rotation, not detonation）」と表現した。S&P 500が史上最高値圏にある中、投資家は評価が高すぎる半導体株から撤退し、金融株や大型テック株へと資金を移しているという。

S&P 500は今月水曜日までに1％上昇し、年初来では10.6％の上昇となっている。このうち、金融セクターは7月に入ってから5.3％上昇している。

ガリポー氏によると、これは主にウォール街の大手銀行が火曜日に好業績を発表したことに加え、世界最大の資産運用会社ベライド（BlackRock）（BLK-US）が水曜日に予想を上回る決算を発表したことが要因だという。

一方、「マジェスティック・セブン（Magnificent Seven）」と呼ばれる大型テック株も再び強含みとなっている。NVIDIA（NVDA-US）、アップル（AAPL-US）、アルファベット（GOOGL-US）、マイクロソフト（MSFT-US）、アマゾン（AMZN-US）、メタ・プラットフォームス（META-US）などを保有するラウンドヒル・マジェスティック・セブンETF（MAGS-US）は、7月から水曜日までに7.3％上昇し、6月の9.1％下落分を完全に取り戻した。

半導体株は今年、モメンタム取引の主要な原動力だったが、7月に入って明らかに弱含みとなっている。フィラデルフィア半導体指数は今月、水曜日までに13％下落している。修正が入ったとはいえ、この指数を追跡するインヴェスコPHLX半導体ETF（SOXQ-US）は年初来で75％上昇している。

S&P 500に加え、ダウ工業平均株価指数とナスダック総合指数も水曜日に上昇を記録した。盤中は一時的に値動きが荒れたが、終値は上昇。ガリポー氏は「現在は半導体という過熱していた分野が冷え込んでいるだけであり、企業業績がほぼ全面的に好調なため、市場全体は依然として非常に強固だ」と述べた。