IBM株価が史詩級に崩落　希少なオプション取引機会を生む

IBM (IBM-US) は、第2四半期の業績見通しが市場予想を下回ると発表したことを受け、火曜日（14日）に株価が25%以上暴落した。これは少なくとも1968年以来最大の単日下落幅である。しかし、市場のパニックがオプション価格を押し上げる中、オプション取引に詳しい投資家にとっては、高権利金を売却する戦略の布石を打つ絶好の機会が生まれていると、アナリストは指摘する。

CNBCのオプション戦略アナリスト、マイケル・カウ氏は、IBM株の急落は、同社が第2四半期の初期業績を事前発表したことが主な要因だと述べた。

IBMは、第2四半期の売上高を約172億ドルと予想しており、これは市場予想の179億ドルを下回るものだ。主な理由は、インフラストラクチャ事業の売上が7%減少したためである。

IBMのアーヴィンド・クリシュナCEOは、企業顧客が最近、AIによる供給逼迫と価格上昇に対応するため、同社の従来型製品からハードウェア、サーバー、ストレージ機器への支出をシフトしていると説明した。その結果、ソフトウェアやコンサルティングサービスといった従来の事業部門の需要が抑制されているという。

しかし、カウ氏は、これはあくまでIBM経営陣の見解であり、外部データで裏付けられているわけではないと指摘する。それでも市場は先回りして反応し、株価は大幅に売られることになった。

通常、企業が重大な悪材料を発表した後は、オプションのインプライドボラティリティ（IV）が急速に低下し、「ボラクラッシュ」と呼ばれる現象が起きる。しかし、IBMの場合は逆の現象が起きている。

カウ氏が示したデータによると、現在のIBMの1か月物オプションのインプライドボラティリティは、歴史的水準の99.6パーセンタイルに達しており、2019年の市場縮小パニック時、2022年の利上げ相場、近年の関税問題時よりも高く、2020年のパンデミック時以来の高水準にある。これは、市場がIBMの先行きに対して依然として不安視していることを示しており、オプションの権利金が高止まりしている原因となっている。

カウ氏は、株価が1日で25%も下落したことで、すでに大幅なリレイティング（再評価）が完了しており、大部分の悪材料は株価に織り込まれた可能性が高いとみている。短期間に再び大きな価格変動が起きる可能性は比較的低いと考えられるため、価格の急騰急落を賭けるよりも、むしろ「売方戦略」を推奨している。

彼は、2026年8月21日に満期を迎える、権利行使価格190ドルのプットオプションと245ドルのコールオプションを同時に売却する「ショートストラドル」戦略を提案している。7月14日の終値に基づくと、約11.25ドルの権利金を受け取ることができ、これは約38日間で約5.18%の権利金収益に相当する。

この戦略の下値の損益分岐点は約178.75ドルで、当時の株価より約17.6%低い。上値の損益分岐点は約256.25ドルで、当時の株価より約18.1%高い。

つまり、満期までにIBMの株価がこのレンジ内にとどまれば、売方は権利金を丸ごと受け取ることができる。

カウ氏は、株価が178.75ドルを下回るには、25%の暴落後にさらに約20%下落する必要があり、これは2024年初以来の安値圏となると指摘する。

一方、8月満期までに256.25ドルに達するには、今回の歴史的下落の半分以上を回復する必要がある。しかし、企業顧客が依然としてソフトウェアやコンサルティングサービスへの支出を縮小している状況を考えると、どちらのシナリオも短期間で実現する可能性は低いと彼は考えている。

そのため、市場のパニックが収まりきっておらず、オプションの権利金が高水準で推移している今こそ、オプション戦略に精通した投資家にとって、高権利金を売却して時間価値の消失を待つという、優位性のある取引手法だと彼は結論づけている。

IBM (IBM-US) は水曜日も2.70%下落し、1株当たり211.20ドルとなった。年初来では27.55%の下落である。